毛利率大幅增长，承诺的业绩仍然未完成，公司解释，受制于国际巨型研发厂商推出的限制性政策，43%的年均增长率高于实际成交价格、异于增长率逐年递减惯例。

尽管业绩未达标，众应互联仍然坚持并购。去年7月，公司又以4.75亿元现金收购了彩量科技，溢价12.64倍。

至此，3起并购，众应互联已耗资约30亿元。

　　商誉悬顶占40亿总资产超七成

屡败屡购的众应互联商誉大幅攀升，面临着较大的商誉减值风险。

频繁高溢价并购，众应互联的商誉迅速增长。2015年收购MMOGA，确认商誉20.23亿元商誉，同时将当年前10个月的1.10亿元净利润冲减了商誉，最终确定为19.13亿元。此后，随着业绩未达标冲减和并购增加，截至今年一季度末，公司商誉为21.29亿元。

此次溢价收购天图广告也将产生6.77亿元商誉，商誉合计将达到28.60亿元，占40.26亿元资产总额的71.04%。

毫无疑问，天图广告要想顺利实现承诺的业绩并非易事。

根据业绩承诺，天图广告在2018年至2020年的净利润增长率需要分别达到97%、35.09%、35.06%。2017年，天图广告的净利润是2893.42万元，今年要实现净利润翻倍增长恐有难度。毕竟，公司2016年的净利润只有60.45万元，2017年暴增已是奇迹。此外，天图广告的客户也不是太稳定，前五大客户变动情况较大。

一旦天图广告未实现承诺的业绩，商誉减值成为必然，进而大幅吞噬公司利润。

值得关注的是，在重组天图广告之际，公司存在易主风险。今年2月，控股股东冉盛盛瑞与微梦互娱签订股权转让协议，拟出让10%股权。因宁波瑞燊及其一致行动人巢昺和微梦互娱将合计持有23.16%股份，公司实控人将变更为李亮。不过，截至目前，上述股权转让价款尚未支付，股权转让交割尚未完成。

此外，公司持股13.96%的自然人股东石亚君拟减持10%股权。

众应互联自身的财务状况并不好，存在较大的偿债压力。截至去年底，公司流动比率、速动比率、资产负债率分别为0.58倍、0.58倍、56.44%，同业可比上市公司均值为3.05倍、3.02倍、32.22%，公司流动比率和速动比率在同业中垫底，资产负债率仅比上海钢联和暴风集团稍低。

作为轻资产型公司，众应互联获取的银行授信额度很小，拥有的土地、房产等抵押物较少，较难通过债务融资筹集资金。

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