再比如，亚马逊1997年以网上图书零售商定位上市，1998年股价达到124美元，没有盈利。Wolf(《商业周刊》1998年12月14日)推算Amazon124美元的股票价格中，当前业务今后不增长的持续经营价值只能解释5.5美元，剩下的118.5美元需要Amazon在随后的10年内，销售额年均增长率达到59.6%，第10年的销售额为630亿美元。亚马逊能做到吗？

美国1998年图书零售业销售额为120亿美元,需要按18%连续增长10年，才能达到628亿美元。全部给Amazon也不够。实际上，美国图书零售历史上的增长率为3%，按此增长率增长到第10年，销售额为195亿美元。Amazon如果只靠网上销售图书，根本不可能支撑其股票价格。

因此，如果按网上图书零售商定位亚马逊进行估值，会感觉亚马逊太高估了！但如果你把亚马逊定位为网上沃尔玛，则有可能在10年后实现630亿美元的销售额。

当然，这是有风险的！如果你愿意冒这个险，相信贝佐斯的远见及能力，相信亚马逊基于原来售书业务所建立的用户基础、品牌知名度和信息基础，能从销售图书开始，进行一系列新业务扩张，成为网上零售商。你就不会觉得124美元的股价高估。

如果你很有商业洞察力，分析亚马逊的资源能力和行事模式，认为亚马逊具有进一步利用用户信息提供数据服务以及获得其他增长机会来源的可能性，你会觉得124美元还有上升空间。

　　3.稳健估值

稳健估值，是考虑企业利用掌控的资源能力确定可以产生的、具有竞争优势的新业务机会带来的价值。

企业资源能力包括自身拥有的资源能力（包括企业核心团队的经营理念、价值观等）和外部可以利用的资源能力，可以分为：产品、生产要素、经营资源、战略远见、商业洞察、并购及合作交易、风控等经营能力。

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