不管采用什么估值模型，首先要对基于企业的业务领域及资源能力分析，对企业进行商业定位。这是一个什么企业？这个企业的核心团队经营理念、价值观是什么？掌握了哪些资源能力？这个企业有哪些资源能力和可以拓展的业务领域？有多大的成长空间？

人们总是说，股票市场是价值发现的场所。估值反应的是每个投资者对公司成长预期。对这些问题的回答不同，导致对企业的业务来源及业务领域定位不同，纳入估值范围的业务构成不同，增长率及持续期限假设不同，导致企业估值差异。

如果说企业价值是整个冰山，依据财务报表信息估值只能反应浮在水面上的企业价值冰山，因为财务报表信息反应的是当前正在经营的业务的经营成果。招股说明书还提供了企业以往增长机会的来源及方式（内部培育，并购，合作）和准备投资的业务信息，依据招股说明书估值也未必能发现隐藏在水面之下的企业价值驱动因素。

总体来说，基于对企业业务来源及模式的看法不同，对企业的估值可以分为：保守估值、稳健估值、风险估值。

　　2.保守估值

保守估值是只考虑当前公司正在经营和准备投资的业务（可以是内部培育或并购），不考虑潜在可能的业务来源。

Uber2010年成立，最初的盈利模式很简单：司机与乘客成交额提成20%，2013年营业收入只有2.2亿美元，2014年6月初完成了一笔12亿美元的融资，如何估值？纽约大学斯特恩商学院金融学教授Aswath Damodaran基于全球汽车服务市场及Uber市场份额、市场潜力，认为Uber值59亿美元。2014年6月，参与Uber融资风险资本家 Bill Gurley（Uber董事会成员），给出了Uber250亿美元的估值，实际交易估值是170亿美元。

为什么估值差异这么大？因为这位教授把Uber定位为汽车租赁服务行业。这是一个传统行业，全球汽车租赁服务市场规模1000亿美元左右。这位教授基于出租车服务业的市场规模和Uber市场份额、市场潜力等假设得出59亿美元估值。只有出租车服务市场规模达到3000亿美元，或Uber市场份额能够超过20%，才能达到170亿美元的估值。这个行业不可能达到这个规模。而Uber的投资者基于共享经济理念，把Uber定位为出行行业，可以不断延伸和衍生汽车服务，所在市场规模预期在4500亿—1.3万亿美元之间，只要占据2.5%的份额就可以达到170亿美元的估值，参与Uber投资人认为自己是稳健估值。当然，其他投资人可能认为是风险估值。相比投资人的估值，纽约大学金融学教授对Uber是保守估值。

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