PART 2 小米硬件产品在小米整体利润中占比又是多少？

2016年以来，小米线下开店、线下推广，聘请代言人等等市场营销行为，已经大大提高了小米的成本，原来用成本价卖手机的互联网营销商业模式受到挑战。

招股书显示，小米过去三年(2015、2016和2017)间的营收构成上看，智能手机(硬件)分别占据了其营收的80.4%、71.3%及70.3%，小米硬件毛利率近三年分别为0.2%、4.4%、8.7%。小米手机的最新毛利率为8.8%，生态链的最新毛利率为8.3%，但是2017年的综合利润率为4.7%，小米2017年的互联网服务毛利率为60.2%，手机和生态链的毛利率也都超过8%，远远高于4.7%，那么为什么小米还是计算出了4.7%的综合利润？

一个重要的因素是成本。招股书中给出的数据显示，小米的销售及推广开支由2016年的30亿元增加73.1%至2017年的52亿元；宣传及广告开支由2016年的9.634亿元大幅增加99.5%至2017年的19亿元。二者成本合计支出为71亿元，同比增加79%左右；相比之下，小米2016年营收为人民币684亿元，2017年营收人民币1146亿元，同比增长67.5%。一个不容忽视的问题是，小米的成本增速已经高于小米的营收增速。

这也就意味着，2016年以来，小米线下开店、线下推广，聘请代言人等等市场营销行为，已经大大提高了小米的成本，原来用成本价卖手机的互联网营销商业模式受到挑战。

随着供给方竞争的加剧，小米手机已经不具备更多的优势。“那么剩下的价格，如果单一去拼价格，小米自己也会受到伤害。”王高说。

在王高看来，小米必须保证自己的产品有足够的吸引力，让用户来到自己的店铺中，它一定会找到一些有市场拉动力的产品，进入到它的店铺中来，通过其他产品来提高它的市场拉动力。

这也就意味着，如果单纯的依靠销售硬件，小米无法支撑它的高估值。

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