经济周期和金融周期需要区别分析

相比之下，中国的收益率曲线与美国背离，出现上升趋势。不过，彭文生说，从金融周期看，仍然面临下行压力。

据他解释，经济周期和金融周期需要区别分析，经济周期持续较短，涵盖1到8年，而金融周期则是更长的周期，涵盖15到20年。

彭文生说，收益率曲线对应的是经济周期，而从更长维度的金融周期看，中国目前处在一个拐点位置，即将下行，“所以我们要去杠杆，房地产降温，面临这样的一个下行压力。”

对比中美两国的逆周期调节工具，中国是“信用紧缩+货币放松”，但财政扩张低于预期，美国则是“信用扩张+货币紧缩”，但财政扩张超过预期。

彭文生认为，在这样的背景下，财政扩张的力度是关键。

牛市的宏观基础：紧信用、松货币、宽财政

传导到股票市场，彭文生认为，“宽财政、松货币”的政策环境能够促进盈利，降低利率，降低风险溢价。加上“紧信用”的宏观政策，才能构成牛市的宏观基础，宏观上能够稳定增长，控制系统性风险，微观上能够促进结构调整、房价下降。

他说：“权益资产长期配置价值显现，不代表股市马上就涨。我的看法是，今年对权益类资产不能太悲观，但是，是不是非常乐观？是不是牛市的开始？我觉得也不是。”

彭文生认为，如果还是走宽信用的老路，任何反弹都会是短暂的。最优组合是减税、投放货币，具体来看，包括财政赤字增加支持减税，央行降准，商业银行购买政府债券，央行扩表。

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