另外，收购Kerr也使西王食品偿债压力大增。由于公司主要通过银行贷款筹集收购资金，其资产负债率从2015年底的22%增至2018年底的51%，2017年曾达到64%。此外，公司还于2018年初定增募集16.50亿元资金，用于置换联合收购 Kerr 80%股权的债务。

　　保健品监管趋严 “蓝帽子”获批时点“不确定”

除了业绩和债务风险，政策风险也不容忽视。

去年底以来，随着权健事件的发酵和对于医疗骗保的举报奖励，保健品行业迎来了政策的严监管，传统保健品发展遭遇瓶颈。

目前，保健品在国内上市流通前需申请获得保健食品标志(国食健字或卫食健字)，俗称“蓝帽子”，审批流程复杂且日趋严格，国外产商拿到批文至少2年，甚至长达4-5年。西王食品在深交所互动易平台上，上回复投资者称，目前公司有四款产品已申请蓝帽子，何时获批尚不确定。

“因为国家部委调整，市场监管总局对于保健品的政策也在调整，最新的政策还在制定中还没出来，所以申报的事情会按照国家政策的走向，也会根据品牌发展需求会做一些提速或降速的调整，目前还没明确申报的进度，但是我们的研发试验一直在做。”潘云同时肯定的表示，“肯定不会用保健功能来宣传食品”。

新时代证券此前对于西王首次覆盖给予“强烈推荐”评级，同时称：国内保健品市场在监管趋严的背景下正迎来变革，新型的运动营养和体重管理行业将迎来黄金发展期。我们认为Kerr公司北美地区经过一年半的经营调整期后将重回增长，同时国内有望借助“海外品牌+国内渠道”的模式实现国内运动保健新龙头的崛起。此外,大股东资金风险已充分释放且正在逐步解决，公司未来有望迎来戴维斯双击。

“比较看好西王”，中国食品产业分析师朱丹蓬称，“粮油部分的业务满足他日常的运营，其新的增长点、利润点，可持续发展这部分要归属于保健品的业务。随着保健品行业的人口红利不断叠加，我想未来整个西王的可持续发展还是比较乐观的。”

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