毫无疑问，及时关闭亏损较严重店铺止损，对九牧王经营业绩造成了不小影响。2015年、2017年，其净利润增幅超过两位数，这两年也是其关店高峰。

　　一年内库存计提比例偏低

遭遇中年危机的九牧王还面临着存货居高不下的难题，其这一难题久拖未决。

九牧王的存货是从其上市首年开始大幅飙升。2010年底，其存货为4.49亿元，2011年猛增至7.22亿元，增幅为60.80%。2012年至2017年，存货数分别为6.50亿元、6.25亿元、5.93亿元、5.84亿元、7.36亿元、7.39亿元。

为了解决存货偏高问题，九牧王也曾有意识降低存货，其中，最重要的措施就是关店、消减库存。上述数据显示，2016年，公司新开门店317家、关店330家，净减少13家，当年存货增加1.52亿元，增幅为26.03%。2017年净关店146家，存货仅增加300万元。

截至去年9月末，九牧王存货余额为8.26亿元，约占当期流动资产的38.98%，再次出现较大幅度增长。公司存货周转天数为256.22天，这意味着，公司存货周转需要8个月，于服装企业而言，存在过时等跌价风险。同期，森马服饰存货周转天数为147.88天。

事实上，近几年，公司资产减值损失几乎全部是存货跌价贡献。2016年至去年前三季度，其资产减值损失为0.74亿元、0.78亿元、0.63亿元，其中，存货跌价损失为0.70亿元、0.74亿元、1.01亿元。

实际上，对存货计提方面，九牧王存在少计提从而虚增利润嫌疑。2017年，公司8.25亿元存货中，7亿元为库存商品，其计提跌价准备为0.70亿元，约为10%。同业公司森马服饰当年计提比例为16.75%。

不仅如此，九牧王存货中库龄1年以内、1—2年的库存商品分别为4.87亿元、1.29亿元，计提的跌价准备分别为459.85万元、988.70万元，计提比例分别为0.94%、7.66%。即便是3年以上的计提比例也只有88.90%。去年上半年，库龄一年内的库存商品计提比例为更低至0.64%。

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