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良品铺子大股东欲减持“跑路”，温情不再？

2023-05-19 08:33:31 A+A-

对于多位大股东频繁减持是否会给公司带来不良影响，针对这一问题，钛媒体APP致电良品铺子，截止发稿暂未得到回复。

净利润依赖政府补贴？

2022全年，良品铺子营收94.4亿元，同比增长1.24%；归母净利润为3.35亿元，同比增长19.16%；扣非净利润为2.09亿，同比增加1.46%。

2022年公司实现业绩大幅增长，其原因是建立在上一年基数较低的情况下。2021年，公司实现营收93.24亿元，同比增加18.11%；归母净利润为2.82亿元，同比下滑18.06%，公司陷入增收不增利的困境。也正是在这一年，高瓴系开始减持"跑路"。

钛媒体APP发现，2022年，良品铺子实现3.35亿元净利润的背后掺杂了一些"水分"。据2022年年报显示，期内良品铺子计入当期损益的政府补助金额高达1.63亿元，占当期净利润的比例高达37.19%。

这也是为何良品铺子在2022年净利润同比增幅近20%的情况下，扣除非经常性损益后的净利润却几乎与上一年持平的原因。若对比扣除非经常性损益后的净利润，良品铺子的净利润为2.09亿元，较2021年微增1.4%，较2020年的2.75亿元则是下降了24%。

虽说公司在2022年营收创新高，但营收增速在明显放缓。2021年-2022年，良品铺子实现营收分别为93.24亿元、94.4亿元，增速为18.11%、1.24%。

重金宣传却频现食品安全问题

钛媒体APP注意到，虽然良品铺子和盐津铺子均处于零食赛道，但是与盐津铺子"自主生产"不同的是，良品铺子采用的是"代工+贴牌"模式，所以公司对食品供应链的把控能力较弱，食品安全难以得到保障。

由于缺乏自有工厂，良品铺子对产品的研发投入也很难深入。2020年-2022年间，良品铺子研发费用分别为3371.7万元、3966.56万元、5055万元，研发费用占营收比例均不到0.6%。

与此同时，良品铺子频现食品安全问题，屡登食品质量安全黑榜。在黑猫投诉平台上，以"良品铺子"为关键词进行检索，投诉量高达1000多条。其中，食品发霉变质、食品有异物成为投诉的重灾区。

虽然良品铺子将"高端零食"确立为企业战略发展方向，但这种高端形象似乎只是建立在产品的价格和营销上。与其微薄的研发投入相比，良品铺子更倾向于将资金用于营销方面。

在产品质量上难以直接进行优化的情况下，良品铺子选择在产品包装和营销方面下功夫。近年来，良品铺子曾聘请迪丽热巴、李承铉等当红流量明星作为品牌代言人，并通过冠名《披荆斩棘的哥哥》等多档热门综艺来提高知名度。

这番操作带来的结果就是公司的销售费用逐年增长，2020年-2022年，公司销售费用分别为12.88亿元、16.72亿元、17.56亿元，占营收比例分别为16.32%、17.93%、18.6%。

如此看来，良品铺子遭遇多番减持亦在情理之中，虽然公司股价自2023年以来便处于低位震荡，但是良品铺子一直以来受到机构高度关注。今年以来，公司已获得25家机构的"买入"或"增持"评级。

据信达证券研报表示，良品铺子目前开出的大店盈利能力表现出色。预计在第二季度，大店的开设速度有望加快，同时线上渠道通过降低成本和提高效率的措施取得了显著成效，使得公司的利润率有望延续向上的趋势。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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