天风证券指出，就目前可得信息来看，通过对现金流指标的相关分析，行业目前整体发展情况并未出现明显的短期预警信号。较快上升的资产负债率和行业增速较为匹配，但随着行业内龙头企业体量的逐步扩大，在整体宏观环境利空因素仍存的情况下，行业业绩或逐步转为中速增长，将会密切关注园林行业财务报表的边际变化。

近年来，针对PPP的讨论大量出现，认为PPP只是一种经营模式，真正决定投资需求的是我国的人口结构和总量，PPP模式的整顿、甚至就算该模式的消失，都不改变园林行业发展的主要矛盾——那就是园林企业应根据自身的实际情况在发展速度和杠杆率之间取得平衡，积极防范流动性风险。和增速相比，当估值极低的时候，就可能迎来估值修复的投资机会。

天风证券认为园林行业的主要矛盾仍是快速发展与自身杠杆率增长间的平衡。园林行业企业在走的路，是以前没有走过的，发展速度和杠杆率、借贷额度怎么匹配，也是各公司企业家正在摸索的，建议投资者在估值较低的情况下关注园林相关标的的配置机会，同时关注各公司资产负债表的张力、关注利润表的增速。

天风证券维持对园林子行业的“强于大市”评级，并维持对于岭南股份（002717.SZ）、文科园林（002775.SZ）、美尚生态（300495.SZ）、棕榈股份（002431.SZ）等园林标的“买入”评级。

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