2017年环保板块应收账款为528.7亿，同比增加21.6%，与营收增速基本持平（22.9%），应收账款占营业收入比重为37.3%，同比减少0.4个百分点，回款能力良好。剔除水务板块后，环保板块经营活动产生的现金流量净额为30.1亿，同比减少39.7%，现金流状况下滑或与环保板块工程项目增加有关。

分子板块看，2017年营收增速从高到低依次为水治理、固废治理、环境监测、水务运营、大气治理，营收增速依次为37.4%、28.5%、25.4%、14.4%、5.9%。受利率影响，水治理板块项目建设进度有所延缓，导致营收增速有所下滑，但是仍维持较快速增长，固废治理及环境监测板块营收增速均有回升，大气治理因仍处于产业转型期，营收增速继续下滑。

子板块中，环境监测、水务运营、大气治理板块归母净利润增速有所提升，水治理及固废治理板块归母净利润增速出现不同程度下滑。环境监测、水务运营、大气治理板块归母净利润增速分别为49.6%、24.55、7.8%，同比增加43.8个百分点、31.9个百分点、5.0个百分点，水治理、固废治理板块归母净利润增速分别为28.0%、-17.2%，分别同比下滑17.4个百分点，21.6个百分点。

中泰证券认为，从环保板块年报及一季报情况来看，龙头公司继续保持高速增长，板块整体业绩增速稳定，环境监测、水治理等细分子行业景气度仍持续向上，环保大会临近有望给板块升温带来催化剂，环保板块迎来配置机会。

建议关注两条主线：1.PPP主线。PPP项目由量变逐渐走向质变，第四批PPP示范项目中环保相关PPP项目占比的提升，表明优质环保PPP项目的关注度在增加，建议关注运营能力优、综合实力强的龙头公司：碧水源（300070.SZ）、博世科（300422.SZ）、启迪桑德（停牌）；2.工业环保主线。随着第二次污染普查的展开以及环保督查的持续高压，隐藏的工业污染源不断显现，工业端的污染治理有望加速，建议关注：东江环保（002672.SZ）、龙净环保（600388.SH）、高能环境（603588.SH）。

5.多项政策助力集成电路发展，产业链上企业齐受益（光大证券）

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