从盈利能力看，纯销占比扩大，毛利率有望稳步提高。“两票制”全国推行，流通企业纯销业务占比增加，毛利率提高。但由于代理销售和偏远地区配送，调拨业务仍会保持一定占比。九州通、柳州医药、中国医药等企业大力发展器械配送、保健品配送、CSO等高毛利业务，盈利能力改善，毛利率有望逐步提升。

从营运能力看，应收账期有所延长。2017下半年全国陆续执行“药品零加成”，其影响延伸到2018年一季度，流通企业应收账期延长，但预计2018全年来看流通企业应收账期维持稳定。相对而言，九州通由于调拨、药店配送等“快批”业务占比高，回款速度快，应收账期处于行业最好水平。

从上面四个方面来分析，华泰证券重点推荐柳州医药（603368.SH）和中国医药（600056.SH），建议关注九州通（600998.SH）。

柳州医药在广西市场具有显著竞争优势，盈利能力强，负债少，融资成本低；中国医药属二线全国性流通龙头，不同于多数流通企业其年度经营性现金流为正，2018年外延并购有望加速；九州通拥有覆盖广泛的基层医疗机构配送网络，分级诊疗的显著受益者。

4.业绩增速稳定，环境监测、水治理景气度持续向上（中泰证券）

2017年环保板块57家上市公司实现营业收入1415.7亿，同比增加22.9%，增速提升3.7个百分点，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0个百分点，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。

中泰证券指出，统计显示2017年环保板块整体毛利率为31.2%，同比减少1.0个百分点，毛利率下降或与人工成本上升、行业竞争加剧有关，净利率为12.9%，同比减少1.0个百分点，期间费用率为16.2%，同比减少0.4个百分点，整体费用控制良好。

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