一财研选｜密切关注企业订单情况，这个行业望迎来超预期增长！(6)

平安证券认为，短保面包行业批发、门店两类模式并存，模式本质分别在于成本领先和差异化，批发模式兼具性价比和便利性优势，在人均消费量提升阶段占据优势，正处黄金发展期。

短保面包门店模式因重资产模式难以快速扩张，谋求差异化体验提升客单价，但模仿低门槛和需求快速迭代，较难诞生有深厚护城河的品牌。短保面包批发模式具备快速扩张能力，规模优势和渠道排他铸就护城河，强者恒强趋势明显，虽尚无全国化龙头企业，市场份额高度分散，但桃李份额远高于跟随者嘉顿、宾堡、曼可顿，具备成为行业绝对龙头的潜力。

平安证券认为，面包行业景气度有望持续高位，短保面包批发模式正处于行业发展最快车道，且批发模式规模效应明显、格局高度分散，正孕育行业龙头。桃李面包（603866.SH）有望享受批发模式短保面包市场快速发展及市场份额提升的红利，而新市场规模效应显现推动净利率企稳回升，业绩延续高增长态势。