一财研选｜估值低、业绩展望乐观，这个行业值得关注！(5)

4.三大压力导致行业寒冬，血制品板块来年预期回暖（国信证券）

在2016年的“量价齐升”破灭后，血制品行业在近年遇到低谷，国信证券认为主要原因包括：1）2016年采浆增速明显高于往年；2）终端价格上涨带动进口白蛋白供给提升；3）两票制冲击下中小经销商清库存进一步加剧行业终端供给竞争。

国信证券认为，中长期来看采浆增速仍将低于需求增速，且现在白蛋白出厂价下滑后进口供给增速也将同步下降。两票制是一次性政策冲击，随着渠道库存状况最终稳定，行业增速将收敛于需求增速。

国信证券指出，2017年获批新浆站减少，政策监管趋严，规划采浆收紧，预计未来采浆量增速会放缓且仍将低于需求增速。另一方面，国信证券分析PDB样本医院的销售数据发现，血制品需求端的增速依旧稳健，估计白蛋白增速约10%，免疫球蛋白类增速达20%左右，凝血因子类增速超40%。

但2017年血制品批签发增幅大幅下降，两大产品国产白蛋白（-2.07%）和静丙（-3.10%）均呈负增长，肌免批签发更是大幅减少40%。特免方面，除狂免增长48%外，破免、乙免批签发量增速均下降。凝血因子方面，纤原增速回落，VIII因子和PCC批签发则保持了20%以上的高增长。