万科新高宝能狂揽700亿，资管持股“堰塞湖”待解(4)

资管计划到期，谁将“接盘”？

退出问题虽不急迫，但持有万科的资管计划到期，却是宝能系眼下亟待处理的问题。

根据批露，前海人寿持有的部分，动用的是保险只有资金，期限问题并不突出。钜盛华持有的部分，也相对容易处理。2015年10月中旬，钜盛华将其通过收益互换所持万科股份中的3.32亿股赎回。2015年10月27日至2015年11月17日，钜盛华又将收益互换的形式享有的5.557亿股赎回，目前全部处于质押状态。

目前来看，存在期限问题的，主要是九个资管计划。根据宝能系2015年12月、2016年7月披露，按照合同约定，九个资管计划中，存续期最长的为36个月，最短的为24个月。在约定的存续期结束后，相关产品如何接续、是否续期，是当事各方无法回避的现实问题。

披露信息现实，安盛1至3号的存续期，均为自优先级委托资金划入资管计划托管账户当日备案手续办理完毕，并获得基金业协会书面确认之日起2年；广钜1号、2号、泰信1号，为自合同生效之日起至2年后的年度对日止；西部利得宝禄1号、西部利得金裕1号，为自资产管理计划合同生效之日起36个月；东兴7号为自资管计划合同生效之日起24个月。

而九个资管计划中，最早买入万科的是安盛1号、2号、3号，买入时间为2015年11月27日到12月3日，合同生效时间为2015年11月24日；泰信1号、西部利得金裕1号，西部利得宝禄1号则集中在2015年12月3日、4日买入，合同生效时间为2015年11月30日、2015年12月2日；东兴7号合同生效时间2015年12月10日；广钜1号、广钜2号则为2015年11月26日、2015年12月14日。

从上述披露信息来看，九个资管计划中，目前尚在存续期内的，只有西部利得宝禄1号、西部利得金裕1号，剩余的七个目前已经全部到期，涉及股份接近7.7亿股。但截至目前，万科、宝能系均未发布公告，具体情况尚不得而知。1月18日，第一财经向相关金融机构了解处理情况，但对方均表示，由于有保密协议，相关情况不便透露。

公开披露信息还显示，上述资管计划终止的条件包括，因法律法规发生变化，导致资管计划无法正常存续等情况。

这也正是宝能系需要解决的问题。如果寻找其他资金接盘，将面临新近出台的资管新规多重限制。2017年11月17日公布的资管新规规定，资管产品穿透式监管，已发行的多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，资产管理产品可投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品，不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外），且应做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。