一财研选｜中国半导体产业正在快速崛起，三维度布局正当其时！(4)

伴随着海外产能退出MLCC市场，国内企业凭借生产成本优势，扩产提速，快速抢占市场份额。此前LED面板走的都是这样一条国产替代路径，被动器件有机会成为下一个风口。

天风证券建议重点关注国内被动器件龙头企业，今年仍有涨价预期：风华高科（000636.SZ）、顺络电子（002138.SZ）、三环集团（300408.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）、火炬电子（603678.SH）、艾华集团（603989.SH）、江海股份（002484.SZ）、法拉电子（600563.SH）、麦捷科技（300319.SZ）等。

4.我国酒店业发展趋于理性，连锁酒店未来可期（中泰证券）

中泰证券指出，我国酒店行业从野蛮生长到存量整合。酒店行业主要矛盾从供给总量不足变为地域性与结构性矛盾。2016年住宿业固定资产投资首次负增长。我国酒店业共经历的四个发展阶段：“五星级酒店+招待所”的“初级阶段、供不应求的野蛮生长”、“供需总量基本匹配”以及“存量整合时期”。

目前，我国酒店连锁化率仅22%，而美国连锁化率已达70%。中泰证券认为，中国酒店业连锁化率有望进一步提升。而OTA（在线旅行社）行业集中程度逐步升高将会加速单体酒店被整合的过程。单体低星级酒店OTA客源占比平均达35%，OTA提成比例在20%～30%ADR（已售客房平均房价）之间。而大型品牌酒店集团OTA客源占约为15%，OTA提成比例在15%左右，获客成本明显低于单体酒店。2016年后上游OTA集中程度逐步升高，将会加速连锁化率升高这一过程。

此外，中泰证券认为，我国酒店房间数分布呈现梯形结构，豪华型酒店区域性过剩，中高端酒店总量不足，经济型酒店总体供给平衡但整合空间较大。根据盈碟咨询统计，截止2016年底，豪华型/中高档（三四星）/经济型（二星及以下）客房数分别约为：108万/386万/915万间。分别占客房总数的8%/27%/65%。按照财富分布及年均出行次数推演，我国酒店需求结构约为：豪华/中端/经济型占比分别为5%/39%/56%。在总量饱和的背景下，酒店供给结构与需求结构错配，未来中端产品仍有50%以上总量发展空间。