新三板大变革｜三大新政新在哪？上万家挂牌公司谁将率先受益(2)

付立春认为，非指定协议转让的定价功能不如集合竞价。集合竞价能大幅提高交易效率，对于提高市场精准度、交易效率，降低不必要的误差有直接的作用。协议转让结合集合竞价的方式，可以整体上提高市场的交易效率。

同样，安信证券诸海滨团队也指出，对于投资者而言，协议转让是定价交易，投资者只能被动地接受价格，而竞价交易给投资者提供了参与报价的机会。集合竞价中撮合成交，一方面增强了信息透明，降低信息不对称程度，另一方面投资者可以寻求更优化的价格改善。

另外，交易方式的改变在一定程度上使得企业估值重构，引入竞价交易能够有效遏制当前市场上的价格操纵乱象。

2，取消盘中协议转让

关于优化协议转让，《股票转让细则》将取消盘中协议转让，以后协议转让仅有盘后协议转让和特定事项协议转让两种方式，其中盘后协议转让的门槛为10万股或成交金额100万元，特定事项协议转让用于收购等。

上述全国股转公司负责人表示：“考虑市场仍有大量合理的协议转让需求，本次交易制度改革并未取消协议转让方式，而是按照“分类纾解”的思 路对协议转让方式进行优化完善，安排了两种协议转让途径 ”。

协议转让方式仍在线下、盘后保留，付立春认为：“协议转让的成交额还是比较大的，有保留的很强必要性。今年很多基金到期、限售股解禁，市场压力不小，即使今年部分基金延期、解禁股延迟抛售，到2018年，对新三板二级市场的冲击也不可忽视。盘后指定的协议转让也为缓解解禁压力、撮合大宗交易，提供了一定的契机与空间。这也考虑了做市商在其中发挥的作用，为做市商进入、退出做市提供了方便。”

新鼎资本董事长张驰则进一步肯定了交易制度改革对流动性释放的作用，他认为，定价的核心是交易规则，交易规则的转变意味着流动性指日可待，新三板经历从量变到质变的环节，最主要的是要提高新三板的流动性，新三板市场未来将会有较大的反应，这是可以预料得到的。

同时，张驰还认为，盘中协议转让的取消带来的是新三板成交价格公允，以及被市场认可的一个崭新的时代，再也不会出现一天之中同时有几十块钱、0.01元成交的怪象了。