一财研选｜BAT聚焦“新零售”，细分领域龙头或更具投资价值(5)

平安证券认为，下半年以来十年期国债到期收益率上升趋势更为明显，目前已到3.9%以上，未来行业投资收益率有望随着利率中枢的上升而持续回升。近年来固收转非标趋势明显，增配有利于垫高投资收益，预计明年非标资产的配置依然处于高位，但需注重投后管理，警惕信用风险。保险公司的准备金折现率已经开始逐渐上行，明年准备金计提将减少，有助于险企释放利润。

平安证券对2018年保险行业进行综合分析，认为在保费方面，保险产品需求依然广阔，保费增速不用过于担心；险种结构方面，依然会持续改善，新业务价值及价值率将持续提升带动内含价值稳步增长；利润方面，险企明年主要受益于准备金折现率上行带来的利润释放，同时剩余边际摊销的加速都可以保障明年上市险企利润的增长。

截止12月8日，国寿、平安、太保、新华的PEV分别为1.29倍、1.77倍、1.43倍、1.41倍，未来保险股的价值会随着内含价值的增长获得稳步的提升，强监管下上市险企强者恒强，平安证券建议重点关注大型上市险企中的中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）和中国人寿（601628.SH）。