一财研选｜BAT聚焦“新零售”，细分领域龙头或更具投资价值(4)

东方证券认为，目前国内最具有竞争力和单位市值产能最大的PVC生产企业基本都集中在西北地区，因此建议关注该区域的行业龙头企业，诸如鸿达兴业（002002.SZ）、君正集团（601216.SH）等，PVC每上涨1000元对应其EPS弹性分别达到0.19元和0.06元。

4.当前5G买什么，光纤光缆新一轮景气正上行！（国金证券）

预制棒是光纤光缆产业技术难度和利润最高环节。光纤光缆产业链包括“光纤预制棒—光纤—光缆”三大环节，三者在产业链中利润比例大致为70%：20%：10%。预制棒技术门槛较高，行业参与者数量相对有限。

国金证券分析认为光纤需求呈现明显周期性，新一轮景气上行正处中段，无论国内和其他国家，其光纤光缆的需求存在明显的周期波动现象，周期与运营商资本开支周期基本吻合，间隔约8～10年。未来几年将是5G技术升级周期与通信设备建设周期叠加下的一次大周期，光纤光缆将是这一轮资本支出高潮的第一受益者，预计2017～2018年是国内外需求景气上行的重叠期，将形成全球性的光纤需求景气上行。根据目前三大运营商集采计划，预计2018年国内光纤需求达3.5亿芯公里。

国金证券指出，产能扩张和盈利景气期伴随需求周期，预计2018年国内光棒供给有近10%缺口。目前国产厂商在2017～2018年有大量扩产计划和在建工程投入，按照历史扩产经验，预计2018年底国内光棒产能将达到约1.21万吨，实际产量约9600吨，仍有近10%缺口。

国金证券认为光纤光缆龙头估值和乐观程度处于中游。上一轮光纤需求周期中“棒—纤—缆”一体龙头企业的历史估值波动区间约10～40倍PE，目前同类企业的估值范围近22～23倍，仍处于历史中游。从市场目前对光纤光缆企业的乐观程度看，目前仍处于谨慎乐观的状态，较历史上景气回落前的高度乐观状态仍有较大差距。

综合光纤历史需求周期和目前供需匹配状况，国金证券认为，目前正处于全球正处于新一轮光纤需求的景气上行期，2018年仍将供不应求。随之而来的本轮光棒扩产也是刚刚启动，2017和2018年各厂商均有大量扩产计划，按照两年以上的达产进度，行业出现拐点要在2019年或者以后。看好光纤光缆龙头亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH），并关注其他正在扩建光棒产能的公司，如通鼎互联（002491.SZ）。

5.寿险消费升级红利持续，上市险企强者恒强（平安证券）

人口老龄化加剧、重大疾病及各类慢性病发病率及死亡率逐渐提升、医疗费用不断增长等，都会导致寿险的需求不断增长，同时居民的收入水平和对健康及保障的需求增长，保险产品也逐渐由理财转向保障，寿险产品的消费属性不断提升。

平安证券认为，目前我国保险深度为4.15%，保险密度为2242元/人，依然有很大的发展空间，即便是一线城市寿险市场也进没有饱和，未来产品端的供给将继续推动寿险消费升级持续。

2018年开门红产品主打年金+万能双主险，从客户利益角度来看基本没有区别，同时代理人队伍持续增长，开门红期间保费收入增长或好于预期。平安证券认为，未来代理人增速将趋缓，险企更注重产能的提升。行业保费结构会持续优化，上市险企的现金流压力将逐渐缓解，价值率的提升将带动公司内含价值的稳步增长。