股票质押规则修订出击 花式运作套路难继续(5)

次月，东诚瑞业就将所持全部3591万股质押给中信银行深圳分行，质押目的为融资。而根据此后交易所问询的回复内容来看，这笔质押是作为上述股权认购时并购贷款的担保措施之一，所获资金用途正是作为股份转让的部分对价款。

在今年7月18日，科林环保盘中紧急停牌，上述质押已触及约定质押率。东诚瑞业随后约定追加保证金。而此时，新任控股股东对科林环保的资产腾挪也开始提速。8月，上市公司公告称转让克林技术100%，这也是上市公司的核心资产。更值得注意的是，接盘方正是科林环保原实控人、现二股东宋七棣及其配偶。至此，科林环保的运作轨迹逐渐清晰：东诚瑞业使用股票质押等形式加杠杆收购上市公司控股权，且开始逐步剥离原有资产。

事实上，类似的手法早已不鲜见，四川双马(000935.SZ)、尤夫股份(002427.SZ)等上市公司均在控制权变更后，均出现新任大股东迅速进行股票质押的现象。在市场人士看来，股票质押融资也已经成为并购重组、再融资等资本运作中重要的融资途径之一，而在壳股交易中，先买壳、再通过质押实现资金回笼更是常见套路之一。

9月8日，沪、深交易所就修订股票质押式回购交易业务规则，向社会公开征求意见。根据多位分析师的测算，对于股票质押市场存量业务的冲击有限。但有券商人士却强调，此次修订严防资金的脱实向虚，明确规定融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营，这将让 “杠杆买家”和“壳股玩家”受到明显冲击。此外，减持新规的实施已对股东减持行为形成了强有力的规范约束，并购重组新规也对市场各类交易进行全面从严监管，这些都将与未来的股票质押业务新规形成共振，推动资本市场良性发展。

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