胡伟俊：美国的“老周期”，中国的“新周期”(5)

第三，中国是一个赶超型的国家，而不是一个处于技术前沿的国家。如果美国的瓶颈是技术进步的速度，中国的瓶颈是学习的速度，而且这种赶超的速度在行业之间是不一样的。所以，中国不同产业间的差距会很大，产业周期和宏观周期差异可以很明显。比如2014~2015年，宏观的数字不好看，传统产业遇到许多困难，但不少新兴产业仍然欣欣向荣。话说回来，也很难仅从微观上一些产业的向好，就推断宏观层面的增长趋势发生了改变。

第四，中国作为全世界最大的出口国，以及除石油外最大的大宗商品生产国，受国际因素影响的程度，要远远大于美国经济。2008年之后中国经济的下行，受到外围因素的影响很大，包括2008~2009年的美国金融危机，2010~2012年的欧债危机以及2014~2015年的新兴市场危机。而今年以来不错的表现，也受到了全球经济复苏的带动。美国仍然是全球最大的经济体，所以讨论中国的“新周期”，也不能忘了美国的“老周期”。

现在看来，中国本轮房地产周期，应该已经走到了秋天。但微观层面的产业升级消费升级，将仍然是一个长期的趋势。美国这一轮上行周期，已经垂垂老矣，但目前也看不到结束的迹象。如果要考虑中国未来十年的经济前景，那么趋势远远比周期重要。而目前讨论趋势的改变，似乎言之尚早。(胡伟俊系麦格理集团首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

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