中国正在寻求更有质量的增长(5)

良好的外需带动了我国上半年进出口数据向好，进出口金额上半年累计同比增长18.9%。

另一方面，处于低位的油价水平拖慢了发达经济体货币政策转向的时间。

WTI原油价格在6月底触及43.13美元/桶的年内低点后，小幅上涨到50美元/桶附近，但近期继续调整。整体看，随着中东危机的缓和，石油价格可能仍面临压力。低位震荡的油价对全球经济毫无疑问是好事儿，几乎所有行业的能源成本都因此下降。

而更重要的是，低位的石油价格将继续压低通胀水平，可以说当前的通胀水平已经成为美联储和欧央行收紧货币政策的重要掣肘，只要通胀水平不快速抬升，加快货币政策转向节奏的可能性不大。这将为中国的相关改革留出空间。

下半年全球范围内政治因素成为主导

向前看，下半年在全球范围内政治因素将成为决定全球经济走势和资本市场表现的最重要因素。

首先，中国将召开十九大。

其次，欧美的政治因素成为决定货币政策的关键。对于美国而言，特朗普总统的相关政策和言论的冲击波仍在发酵中，资本市场对于其的相关政策有些摸不着头脑，这将压制美联储加息的节奏。欧洲方面同样也将受到德国大选结果的影响。

再次，全球范围内存在地缘政治风险，可能在下半年继续推升全球范围内的避险情绪、压制风险偏好，进而打击风险资产特别是亚洲风险资产的表现。

综合而言，下半年国内的股票市场表现在经济的韧性下值得期待，叠加供给侧改革的持续，大宗商品中的工业品价格将保持强势。海外市场中欧元表现仍将强于美元，带动美元指数继续走弱，欧洲的权益资产也比美国的权益资产更有吸引力。油价将继续保持低位震荡，黄金配置价值需要重视。

(作者系长江商学院金融学教授、杰出院长讲席教授、MBA项目副院长)

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。