研报精选丨混改成市场最强风口 建议关注七大重点领域(4)

冀中能源：上半年净利同比暴增61倍 煤炭业务价量齐升

冀中能源日前发布2017年半年报，报告期内实现营业收入102.3亿元，同比增长82%;实现归属净利润5.7亿元，同比大幅上涨6129%;扣非后归属净利润6.1亿元，同比上涨1657%。2017年上半年，公司实现原煤产量1474万吨，同比增长13.4%，完成年初制定年度生产计划(2700万吨)的55%;合计生产精煤681万吨，其中冶炼精煤530万吨，同比降1.83%。价格方面，测算公司原煤口径吨煤综合均价584元/吨，同比去年同期的332元/吨大幅上涨76%。公司煤炭板块量价双升促营收翻倍，报告期内公司煤炭板块合计实现营收86.1亿元，占总营收比重的84%依然是公司的核心业务。

中信建投认为，该公司是河北省优质的焦煤龙头企业，区域内焦化、钢铁、发电等煤炭下游产业发达，具备明显的经济区域优势。但是随着行业盈利底部回升，公司成本端的大幅提升导致公司整体业绩释放不够充分，我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.32、0.39和0.44，维持“增持”评级。

晨鸣纸业：纸业龙头业绩持续超预期 期待4季度旺季到来

日前晨鸣纸业发布半年报，2017年上半年实现营收137.5亿元，同比增长29.6%;净利润17.5亿元，同比增长85.9%，其中2季度实现营收74.7亿元，同比增长32.2%，净利润10.4亿元，同比增长95.8%。中银国际上调2017-2019年每股收益预测分别至1.74、1.98、2.27元，按照造纸17年12倍估值、融资租赁10倍估值，目标价格由17.30元上调至21.23元，维持买入评级。

支撑评级的要点造纸业务收入利润双增长。过去一年以来造纸如火如荼的上涨行情带来了公司靓丽的中报，公司上半年完成造纸销量244万吨，同比增加16.8%，受益于纸价上涨，平均售价同比增长15.5%，造纸收入整体增加34.8%。期间费用率稳中有降，公司2季度净利率达到了14.0%，为近年来新高。中银国际估算造纸分部净利率达到11%以上，对公司盈利贡献达到约13.5亿元，2季度达到造纸盈利的小高点。

3季度财报表现或有回调，看好4季度旺季表现。国际浆价相对于1季度有一定上涨，因此3季度当季度毛利率会受一定影响。但是4季度旺季的到来将有望使纸价重新上涨，国际浆价的走势也不具持续性，因此仍然看好盈利改善的趋势，中银国际认为4季度造纸10%以上的净利率水平可以维持。评级面临的主要风险环保管控趋严，产能受到影响。