研报精选丨大混改时代来临 军工首当其冲（附股）(5)

【新股研究】

创业黑马：稀缺创业服务标的 受益双创浪潮黑马扬蹄

国内领先的创业辅导及公关推广平台，创业黑马创立于2008年，已发展成为一个集创业辅导培训、公关推广、社交等为一体的创新型创业孵化器，2015年被认定为科技部首批众创空间、北京市首批众创空间、中关村优秀创业服务机构。实际控制人牛文文直接间接持有公司发行前53.84%的股权。公司2014/2015/2016年收入分别为1.08/1.67/1.84亿元，归母净利润分别为716/533/4054万元，2016年增速达661%。2017上半年公司预计收入同比增长0.91-4.41%，归母净利润1450-1650万元，同比增长32.57-50.86%。

未来将推行平台化、在线化、全国化战略形成内生动力，并通过投资并购加速扩张：推动募投项目“黑马众创空间”平台的全国拓展和业务升级，其将具备黑马孵化器、黑马之家、黑马全球路演中心功能;建设在线创业教育系统，覆盖面从创业人群推广到大学生及职业人群;服务渠道下沉，将创业培训业务范围从北京推向全国重点区域重点城市;通过战略投资及并购加快在行业性媒体及企业基础服务(如财务、HR、营销等)两个核心领域的布局，增强用户粘性。

中泰证券预测公司2017/2018/2019年净利润分别为0.59/0.77/0.99亿元，折合发行后EPS0.87/1.14/1.46元。公司发行价格为10.75元。若类比营销与公关行业，同行业公司估值在25-35倍。

永安行：国内共享单车第一股

我国公共单车行业先行者永安行是公共自行车行业的先行者之一。2016年底全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统，其中公司系统覆盖的市县为210个左右，分布在29个省、直辖市、自治区及特别行政区中，市县覆盖率约50%。

核心主业稳定，公司目前的主要业务是有桩公共自行车，2016年收入占比99.8%，其中系统运营业务占比不断提升。有桩业务稳定增长，政府主导投资的背景下，规模优势和先发优势构成了公司的护城河。公司试水无桩公共自行车，目前规模和利润影响很低，同存量有桩业务差异化竞争。

募投项目与盈利预测公司本次预计募集资金使用额约5.81亿，主要用于补充营运资金，偿还银行借款以及新建技术研发中心。长江证券预计公司2017-2019年收入分别为9.97亿、11.13亿和12.67亿，归属净利润分别为1.56亿、1.66亿和1.93亿，对应首发后完全摊薄EPS分别为1.63元、1.73元和2.01元。