研报精选丨大混改时代来临 军工首当其冲（附股）(3)

从结构来看，消费占比上升、投资占比下降的趋势仍在延续，消费结构也正发生着缓慢的调整。

华鑫证券：PMI略有下滑 原材料价格大幅上涨

日前统计局公布2017年7月官方制造业PMI为51.4%，前值51.7%。6月官方非制造业PMI54.5%，前值54.9%。华鑫证券表示，制造业PMI表现良好。7月制造业PMI为51.4%，较上月回落0.3个百分点，高于去年同期1.4个百分点，连续第12个月保持在荣枯线之上，连续10个月处于扩张区间。

产业集中度继续提升，从PMI分企业数据来看，中小企业均表现出收缩的态势，今年以来良好的恢复势头暂止，而大型企业受益于产业集中度提升以及原材料价格上涨的因素，扩张势头强劲，未来几月可能仍将延续强势表现。

原材料价格大幅反弹：主要原材料购进价格指数为57.9%，较上月上升7.5个百分点，连续两个月回升。7月由于美元的连续下跌，大宗商品价格出现了明显的反弹，以螺纹钢为代表的期货价格上涨近10%，带动原材料购进价格大幅上升。而在需求端并未出现明显改善，供给端稳定出清的情况下，大宗商品的价格上涨更多受益于美元下跌，而这种情况的延续性值得观察，原材料价格连续大幅上涨的概率不高。

中银国际：经济延续强韧 关注三季度超预期的可能性

7月宏观数据显示，工业生产虽小幅回落但中枢已有所抬升，固定资产投资增速和消费增速维持平稳，外贸延续强劲;CPI温和向上，PPI再度回升;流动性边际缓和，M2增速反弹。整体看，生产端表现强劲，需求端维持平稳，经济增长依旧强韧，3季度经济增速或再超预期。中银国际维持此前的观点，下半年经济增长存在超预期的可能。在此背景下，金融监管难有明显松动，流动性的边际好转仅体现为从偏紧向中性的过渡。

中银国际预计7月工业增加值同比增长7.3%。预计1-7月固定资产投资同比增长8.6%，7月社会消费品零售总额同比增长11.0%，7月美元计价的出口同比增长13.9%，进口同比增长23.1%，人民币计价的出口同比增长15.4%，进口同比增长24.8%。预计7月CPI同比增长1.6%，PPI同比增长5.6%。预计7月新增人民币贷款9,500亿元，M2同比增长10.1%。