研报精选丨大混改时代来临 军工首当其冲（附股）(2)

华创证券：化工周期投资价值突显 建议捕捉龙头股

化工不少龙头公司年化业绩都低于10倍以下，很多年化只有5-7倍的估值，2017年实际PE也只有10-15倍。华创证券预计2018年很多龙头公司的业绩仍会再创新高，而并非大家预期的周期结束。与此相对应的是年初至今，整个基础化工板块的收益率是负6%，化工周期板块大幅回调。与业绩背离的股价充分反映了投资者对化工周期股的惯性担忧：业绩高点意味着趋势的结束。但从微观层面来看，部分化工品出现淡季不淡，库存新低的情况。也充分说这不是完全的库存周期，而是产能周期叠加了库存周期的共振。

化工周期龙头蓝筹化，强者恒强趋势明显。华创证券指出，横向比较，目前从成长股、消费股和周期股的所处位置和估值角度来看，周期无疑是性价比较高的版块。而化工周期股在经历前期大幅回调，业绩屡创新高，行业趋势超预期的背景下，估值也是整个周期版块里面最低的。目前无疑是投资化工周期的良好时机。华创证券认为有潜力复制玻纤走势的行业包括pta-涤纶、粘胶、MDI、氯碱、有机硅。化工周期龙头中，重点推荐：三友化工(600409)、万华化学(600309)、桐昆股份(601233)、恒逸石化(000703)、荣盛石化(002493)、恒力股份(600346)、中泰化学(002092)、新疆天业(600075)、山东海化(000822)。

【宏观策略】

国信证券：消费结构缓慢调整 美国二季度经济温和增长

上周美国商务部公布第二季度实际GDP季环比年化增长2.6%，增速较一季度上升1.2个百分点，略高于市场预期0.1个百分点。对此，国信证券解读如下：

复苏动力回升叠加低基数效应，美国二季度经济温和增长，强于去年同期及历史均值。今年一季度受到暖冬等天气因素的影响，美国取暖和公用事业产出需求的下降导致个人消费支出疲软，经济增长数据超预期低迷，在此低基数效应影响下，加上季节性因素退去，二季度经济出现反弹基本是在市场预期之内的。对比2016年，今年上半年增速均有上行，表现出经济温和增长的态势。

从分项增速来看，个人消费支出和政府消费投资大增，而私人投资增速已连续第三个季度出现下降。房地产投资减少可能将进一步加剧当前的房源稀缺、供需紧张，美国房价涨势或许还会持续一段时间。二季度美国农业小幅去库存，非农业则结束了一季度的大量去库存状态，开始进入补库存周期。