研报精选丨大混改时代来临 军工首当其冲（附股）(4)

【公司研究】

安信证券：中国神华动力煤价淡季或不淡 买入评级

中国神华发布公告称由于露天矿井征地进度滞后导致土方剥离施工暂缓，8月起公司所属哈尔乌素矿煤矿停产、宝日希勒露天矿减产，公司预计可能会减少今年归母净利润30.3亿元。

征地不足是主因，不排除其他公司有类似情况：公司公告停产、减产的主因是征地不足导致剥离滞后。正常情况下，矿井一般都会做长期规划，提前准备征地，井工矿井做到采、掘衔接。考虑过去煤炭市场长期低迷，此次停产和减产或与公司压缩在征地及其他矿井支出有关。此外，安信证券认为中国神华作为2015年全行业少数盈利企业尚且如此，不排除行业内其他企业也有出现同类情况的可能，未来煤炭供应的不确定性或将增加。

公司减少供应，有望助力淡季煤价走强：按安信之前的预期，今年动力煤供需整体平衡，价格随需求淡旺季波动，8月下旬动力煤价格将进入淡季，存小幅回落预期，但是由于此轮减产和停产造成的巨大供应量减少，预计或将抹平淡季影响。预计9-10月价格有望超预期，11月旺季时价格具备大涨可能。

国元证券：北京文化发行的《战狼2》票房超预期 买入评级

由北京文化及关联公司保底发行的《战狼2》7月27日晚正式全国上映，累计票房已破20亿，7月30日的单日票房(3.57亿)已超西游降魔篇，创华语影史单日票房达第一。

目前电影排片超过50%，随着影片口碑发酵及明显的排片优势，影片有望持续高升。根据猫眼的预测，《战狼2》的票房预计为39亿，国元证券运用两种方法测算出影片的最终票房区间为28亿-31亿，乐观数字为39亿。

北京文化与关联方8亿保底发行，收益最直接北京文化与关联方聚合影联对《战狼2》进行保底发行，保底投资金额2.17亿元，聚合影联垫付宣发费用6000万，保底票房8亿，根据实际中不同票房表现进行分账。国元证券对保底发行方做了敏感性分析，北京文化作为保底发行方之一的最后收益区间为0.85亿-1.17亿。

半年报业绩大增，影视作品频发，公司2017年一季度净利润预期为0.37亿-0.4亿，同比增长263.17%-292.61%，公司2017年还有多部重量级影片上线，国元证券预测公司2017年、2018年EPS为0.53元、0.59元，对应目前股价的PE分别为34倍、31倍，给予“买入”评级。