盈利大增分析师狂推二级市场爆炒 周期股正发生什么？(2)

中金公司更是坚定地认为，尽管上半年中国经济就显著超越去年年底的普遍偏悲观的预期，市场依然是悲观声音居多，“见顶”的观点深入人心，中国经济增速大概率在2016年已经度过了这一轮长周期降速的拐点。

近日公布的2季度数据也超出市场预期， GDP同比增长 6.9%，6月工业增加值增长 7.6%。 1-6月全国发电量增长 6.3%，其中火力发电量增长7.1%，水电下降 4.2%，在工业增长强劲和水电出力不足下，1-6月份电煤、电力消费同比分别增长 8.2%、6.3%，为近几年最大增幅。

经济活跃提升周期行业总需求，叠加补库存效应，成为本轮周期股大幅上涨的预期。

供给侧改革提升微观产能利用率

近期，周期性行业产品开启了轮番涨价，钢铁、煤炭、有色等，一个都没落下。一方面是总需求扩张的现实和预期，一方面是供给侧改革对供给扩展的约束。

纵观研究界观点，除流动性因素外，支持周期行业景气度上升的因素主要包括需求侧扩展和供给侧产能利用率提高。其中，总供给受限和产能利用率提升往往相伴而生。

通俗讲就是，供给侧去产能压缩了整个行业的产能，包括关闭部门环保不合格、规模不经济的小厂，从而有利于产品价格上涨，当然也有利于生存下来的企业提升产能利用率，达到提价和增产的双重目的。

华泰证券首席策略分析师戴康表示，经济短期超预期下的估值修复已被包含在股价内，但供给端制造业中周期的修复和效率提升仍未被重视。他还把周期股行情分为了四个阶段：

第一阶段周期股黄金期，在去年下半年，供给侧改革深入推进，提升了市场的风险偏好，市场更愿意给周期股即期EPS，而给估值比较谨慎，黑色系期货暴涨，而股价反应很弱，当时市场认同盈利慢牛观点的不多，仅即期EPS驱动周期股股价；

第二阶段是去年底到今年1-2月周期股白银期，供给侧改革政策底部探明、顶部不明，市场即期EPS与估值一起给，不少投资者认识到周期性行业的修复不仅来自于供给侧改革，也来自于需求的超预期，认可我们主动补库存叠加产能周期拐点对企业盈利能力修复要更长，并且认同ROE拐点+历史低PB的股票，直到发改委召开PPI协调会议，供给侧政策顶部探明；