金融去杠杆：实效与“争议”并存(2)

这样的结果来自于今年以来“一行三会”相继频出重拳。央行今年年初开始正式将银行表外理财纳入MPA(宏观审慎评估体系)考核;银监会4月为整治“三套利”，掀起“监管风暴”，多份监管文件指向银行同业业务;5月份证监会全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任;两会期间，“一行三会”的主要领导相继表态称，各监管机构正在共同制定一份关于规范金融机构资产管理业务的指导意见，核心包括打破刚性兑付、限定杠杆倍数、消除多层嵌套、强化资本约束和风险准备金计提要求等。

海通证券首席经济学家姜超表示，监管所要达到的目的是金融杠杆下降，可以从以下几个方面来关注监管政策的效果：一是债市杠杆率、质押回购的日成交量和存量余额;二是理财规模增长速度;三是同业存单发行量变动情况;四是中小银行资产规模增速变动。

近期一系列的数据都可以对以上几个方面去杠杆的效果给以支持。

根据Wind数据，5月商业银行同业存单净融资曾经历“断崖式”下跌，从4月的4255亿元，一下子转为-3304亿元，创2013年12月重启以来的单月历史最低。不过，6月同存净融资额3790.80亿元，已较5月回升。

与此同时，银监会近期公布数据显示，5月银行理财创十年最大降幅，表外、同业理财收缩是主因。5月银行理财余额为28.4亿元，环比净下降1.6万亿元，同比增速跌至9.0%，不仅低于贷款增速，也低于M2的目标值。理财产品增长放缓，反映出监管趋紧的影响。

进一步而言，受到同业业务下滑的影响，银行业资产增速也开始放缓。

根据海通证券的测算，截至2017年4月底，银行业资产同比增速从去年底的16%降至13%，南京、宁波、光大、民生等银行资产同比增速均有下滑，中信银行总资产相比去年底减少了1800亿元。

此外，去年下半年开始，央行通过对货币市场的“缩短放长”，以及MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)等工具综合使用之下，流动性闸门较此前收紧。“过去大家集中在短期回购交易的情况有所改善，负债期限有所拉长，资产和负债期限错配的问题也有所缓解。”明明对第一财经记者表示。

2016年三季度开始至今，银行间市场7天回购利率(R007)中枢从过去的2.5%左右抬升至3%以上;7天期Shibor利率也从2.5%升至2.9%的水平。