金融去杠杆：实效与“争议”并存

本周二(7月4日)央行连续第8个交易日未开展逆回购操作，当日实现零投放零回笼。截至前一天，则连续第九日净回笼流动性。

按照央行的说法，不开展公开市场操作的原因是，目前银行体系流动性总体处于较高水平。当天，Shibor(上海银行间同业拆借利率)全线下跌。

从年初至今，在金融去杠杆的背景下，央行不断演绎着“不松不紧”的货币政策。其效果在近期公布的5月M2(广义货币)数据上也得到了印证——9.6%的同比增速创下历史新低。

但是，伴随着金融去杠杆的过程，争议却从未停止。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，去杠杆和加杠杆一样，都是一把“双刃剑”。

不过按照央行的说法，目前实体经济并未因为金融去杠杆而受到影响。

接受第一财经采访的业内人士普遍认为，国内出于经济转型、防范金融风险的需要，去杠杆刻不容缓，并且将是一个中期的安排。和过去不同，此轮金融去杠杆以“温和”、“渐进”为特色，是在保证经济增长和防范金融风险两个底线之下进行的，会择机调整去杠杆的节奏和力度。

央行行长周小川在上月举行的陆家嘴金融论坛上再次强调，金融如果不稳定往往会出大乱子，要防范金融危机，首先要保证金融机构的健康性，高杠杆、低资本、不良贷款等现象均不得宽容，而越是不开放、不竞争，往往越会纵容这些低标准。

7月4日，央行货币政策委员会召开2017年第二季度例会，会议亦强调，要实施好稳健中性的货币政策，维护流动性基本稳定。

金融去杠杆成果初现

这场金融去杠杆始于去年下半年，2016年7月26日中共中央政治局会议上，首次提到了“抑制资产泡沫”，这向市场传递了金融监管即将趋严的信号。随后货币政策和监管政策双管齐下，风向开始扭转。

中信证券首席固定收益分析师明明对第一财经记者表示，此轮金融去杠杆目前成效积极，取得了阶段性成果。

央行有关负责人在5月信贷数据的答记者问中指出，随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。