巴曙松：债券通推动了哪些环节的金融制度创新(7)

目前，中国境内的衍生产品市场已经具备一定深度和流通性，可供交易的外汇产品种类繁多(包括现货、远期、掉期及期权等)，国债期货等产品，也为人民币利率风险对冲提供了支撑手段，近期随着境内外汇市场进一步开放，一些合格境外投资者也可直接使用境内的衍生品。与此同时，香港市场也已推出了包括人民币外汇现货、远期、掉期及期权等一系列产品，可便利外资参与者对冲持有的中国债券资产及外汇波动风险。2017年4月香港市场已推出了全球第一个离岸的五年期中国国债期货合约，为境外投资者提供规避利率风险的对冲手段，有助于国际资本利用债券通的开放渠道进一步流入中国债券市场。目前境外机构投资者主要参与的是利率债，随着外资逐步参与信用债，可以预计，对于违约风险的风险管理需求也会相应上升，进而会催生相应的风险管理产品的发展。

债券通本身不仅为境外投资者提供了一个符合国际惯例的交易、结算平台，为中国债市的开放提供了一个更为便捷的开放渠道。可以预计，随着债券通的启动，围绕债券通提供专业支持的风险管理产品、评级等专业服务也会随之获得巨大的发展动力，从而为金融市场的发展带来新的发展空间。对于香港市场来说，债券通更大的价值在于促进了香港作为国际金融中心在债市发展上的不足，香港离岸市场也已相应发展出更多与人民币全球配置和跨境流动相适应的市场工具和管理手段，这也可以为境外机构持有人民币债券提供专业支持。

(作者为中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授，文中观点仅仅代表作者个人作为研究人员的看法，不代表任何机构的意见)