券商策略周报：保持多头思维 信心与耐心并重(6)

天风证券

反弹窗口买什么好

在产业资本大幅增持、减持新规出台、IPO节奏变化、央行释放MLF对冲6月到期的流动性、并购重组出现提速迹象情况下，市场风险偏好处于继续修复阶段，反弹窗口大概率没有结束。那么，在目前阶段买什么品种性价比最高呢？

6月以来通过沪港通、深港通有大量资金“北上”，以家电和食品为代表的消费股表现强势。中期（二到三个季度）来看，由于PPI处在下行通道中，消费股仍然具有相对优势（盈利较周期股有优势、估值较成长股有优势）。

风险偏好逐渐修复的反弹窗口期可以博弈超跌股的估值弹性。IPO节奏放缓以及并购重组提速，将修复小市值个股的估值预期。然而由于上半年并购重组大幅放缓，全年来看并购重组大概率较去年将继续回落。而更关键的问题在于，2015年并购高峰所对应的三年业绩承诺在2018年大面积到期，业绩承诺到期后此前被收购标的盈利水平很可能出现下滑。因此，成长股目前有博弈估值修复机会，但中长期来看趋势性机会并未到来。

建议自下而上布局半年报业绩可能超预期的个股。从目前的市场风格来看，业绩仍然是关键，没有业绩支撑的个股难以吸引资金目光。随着半年报披露窗口的临近，自下而上布局半年报业绩可能超预期个股是一个不错的选择。

重视下半年混改落地的广度和力度，逐渐布局有优质资产的混改标的。可以关注两个方向：其一，央企混改预期差最大的建筑板块。其二，具备优质资产的地方混改标的。

国泰君安

风险偏好继续改善

市场风格难以切换

市场企稳回升，“龙马”扩散迹象初现。短期沪深A股市场在市场风险偏好改善下继续呈现企稳反弹格局，上证综指上周上涨1.11%，深证成指上周上涨1.72%，创业板上周小幅下跌了0.14%，中证100指数与深证100指数涨幅均超越上证50指数。整体上来看，市场“龙马”占优格局还在延续，而中盘蓝筹的热度有上升迹象。

海外环境整体偏利好，人民币汇率波动预期缓解。从外围风险因素来看，整体保持偏利好态势。目前美欧经济正在修复，需求端与供给侧同时得到提振，PMI以及制造业产能利用率稳步上升；美联储在上周中进行了压力测试，首轮所有34家银行均通过了压力测试，有利于放松对银行业的监管。此外，自5月23日人民币加入逆周期因子以来，人民币年初以来的波动趋势得到扭转。上周人民币汇率保持稳定态势，而中美10年期国债利差当前处于高位。整体来看，人民币汇率波动预期得到缓解，以及当前的利差高位，显示资金外流压力明显趋缓。