券商策略周报：保持多头思维 信心与耐心并重(7)

从流动性来看，资金市场紧张状况也有所改善。随着短期监管节奏有所缓和，央行采取积极举措维持流动性平稳，市场预期有所改观。6月19日至23日，央行在公开市场进行了短期逆回购操作。其中，7天期逆回购1200亿元，利率为2.45%；14天期逆回购400亿元，利率为2.6%；28天期逆回购300亿元，利率为2.75，较前期回购利率均维持不变。同时资金市场上隔夜shibor及3月期shibor均出现了下调，10年期国债利率与1年期国债利率曲线“倒挂”现象不再。

IPO节奏注意动态平衡，市场热点催化不断。IPO节奏注意动态平衡，为市场风险偏好修复创造了条件。而从政策层面来看，相关政策的推出和热点事件为市场注入了新的预期。如近期A股加入MSCI、中央军民融合发展委员会会议召开、粤港澳大湾区以及雄安新区建设推进等，均促使相关板块的活跃度得到了提升。

风格难以整体切换，布局二线蓝筹、中盘蓝筹和创业版蓝筹。市场风险偏好有望继续修复，市场也将继续反弹，市场风格方面主板仍将继续强于创业板。创业板短期或出现反弹走势，但由此形成整体市场风格切换仍然缺乏条件。建议重点关注业绩稳定的金融、电力行业，挖掘中游、消费领域的细分龙头，看好航空、园林等在景气回升下出现的投资机会，而创业板仍应以精选具有切实业绩支持、盈利估值匹配度良好的个股为主。主题方面，建议关注新能源汽车、工业4.0、军民融合、5G、特色小镇等具有新基建特征，且近期有政策、事件等催化的主题性投资机会。

长江证券

五穷六绝七翻身？

6月以来两市主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让不少投资者对于“五穷六绝七翻身”的7月份市场有了一定的期待。但是我们认为，市场能否在7月份继续上行，将主要取决于流动性能否超预期宽松，目前我们对此持相对谨慎的态度。

市场对于7月流动性的期待主要有两个因素：其一是季末考核结束之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆的阶段性趋缓预期。对于这两个因素，我们认为都值得讨论。

第一，从以往来看，7月份之后流动性并不存在稳定的季节性宽松规律，流动性往往和年度整体的货币政策基调相一致。

第二，从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调自年初以来始终都没有改变，即使流动性阶段性有所宽松也仅仅是回到了更加稳健的状态。而从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将继续推行。

因此，对于7月份的流动性预期投资者不宜过于乐观，对市场也应该保持谨慎，预计结构性机会仍将大于市场整体机会。

行业配置来看，可关注两条主线：一，行业龙头仍然有持续的配置价值，建议以价值型行业龙头作为基础配置底仓，包括金融、消费电子、零售等。二，提前布局具有业绩修正预期的板块，如周期品的估值与业绩错配，包括有色、化工和造纸行业，以及下半年出口链有望持续回暖的机电、机械等行业。