6月资金坎过了？先别急着抄底 这道难题事关债市股市和商品(4)

招商证券固收研究分析师徐寒飞：

同业存单的目前利率水平很可能是年内的高点，相应的债券市场短端利率水平也达到年内的高点，后期存单利率出现回落，也将带动债券市场短端利率水平出现回落，从而对整条收益率曲线形成下拉作用。除了同业存单“价量”边际拐点所显示的“去杠杆”压力减轻以外，二季度的宏观数据仍然有进一步回落的空间，甚至不排除超预期下降的风险。六月份不仅仅是一个配置的好时期，也可能提前迎来新一轮的交易机会。

中信建投分析师黄文涛：

尽管目前市场情绪有所好转，但是债市相持阶段并没有结束，当前仍是配置期，但交易性机会仍需等待。

天风证券首席经济学家刘煜辉：

收益率期限结构扭曲，显示着交易结构清理不动，交易者都在扛着，都相信所谓经济下行压力上面会受不住。夜里思量千条路，明朝依旧卖豆腐。交易杠杆的流动性困境与长期经济悲观情绪别扭着，博弈着。除非央妈下下雨，或再放音乐让孩子们舞动起来，不然全是围在城里的人，城外没人了。

九州证券邓海清：

目前债市的核心变量是政策层的严监管政策和央行的货币政策流动性两方面因素。债市“先苦后甜”，拐点已至，“监管协调2.0”为债市提供支撑。

股市继续存量资金博弈

相对于债券市场的配置价值，股市资金流入并不十分乐观。但是货币政策一旦发生改变，对于A股而言，可以一定程度上扭转市场流动性的紧缩预期。

但是、经济二次探底已经成行，PMI、PPI、地产销售增速等数据均反映出经济增长前高后低的轨迹逐渐清晰，盈利预期下修伴随无风险利率上行将会压制整体股票市场表现。

安信证券策略分析师陈果：

短期市场系统性风险不大，但这并不意味着金融去与货币政策的拐点已经到来，资金撤离金融市场的趋势并未被逆转。金融去杠杆的目标没有被下调而只是避开6月资金面紧张高峰有所后移。

这意味，在央行的稳定措施下，6月利率可能不会冲得像市场预期得那么高，但6月后利率可能也不会出现明显下行，甚至投资者会发现流动性差于预期，因此我们认为市场处于短期修复反弹，但中期困扰依然未解。