6月资金坎过了？先别急着抄底 这道难题事关债市股市和商品

6月下旬资金面最紧？很多业内人士居然说，现在是抄底的时候，这是真的吗？市场利好的信号在哪里呢？

目前为止，短期资金面已经全面宽松，短端资金利率出现了明显下行， 1天、7天、14天回购利率已经回到了2015年3月之前的水平。

长期资金价格也面临见顶压力，国内10年期国债收益率低于1年期国债收益率已经持续了3个交易日，而2013年6月“钱荒”期间，也仅仅持续了4个交易日。历史上看，这种情况往往是是经济“跳水”的前兆，是降息周期的开始阶段。

另一方面，广谱利率全面飘升，导致企业融资成本增加和地方债置换过程明显放缓。近期，国务院即将开始第四轮大督查的通知已经悄然下发。文件中已经明确提出，稳妥推进地方政府存量债务置换，降低政府债务成本。

联想到PPI的持续下滑，经济二次探底，已经近在眼前，经济下行压力已经剑拔弩张。能不能经受得住经济下行的压力？这一道问题事关万亿元的债券市场、股票市场和商品市场，容不得半点马虎。因为一旦总体流动性环境发生重大转变，市场交易风格也将迎来重大转折。

面对上述积极信号，抓住当前这个配置机会，已经成为现在债券圈探讨的核心话题。5月份，保险机构加大了债券购买力度，且增仓量明显多于往年同期。

涨声响起来，债券市场情绪全面升温

现在，市场对6月资金面过渡的担忧反而有所下降，认为“坎”要过去的声音高涨了起来。

昨天，国债期货高开高走大幅收红，十年期国债收益率明显下滑。10年期国债期货主力合约T1709涨0.36%，创4月14日以来新高；5年期主力合约TF1709涨0.24%。

现券收益率大幅走低，交投活跃，10年期国开活跃券170210收益率现下行6.89bp至4.2675%，10年期国债活跃券170010收益率下行5.49bp报3.575%，是一个月以来首次跌破3.6%。

未来一段时间，央行投放量很可能会继续保持超量投放，已经成为支撑市场信心的重要砝码。

通常来说，6月底是资金最为紧张的时刻，但是从央行过去一周在公开市场操作的资金吐纳情况看，保持年中流动性基本稳定已经确定性有了前瞻安排和保障措施。加上上周部分银行本应在6月12日提交的自查报告，被延期推迟多达3个月，给予机构缓释资产的喘息机会，不会造成急售资产对金融体系的冲击。