减持新规拉长减持周期 需警惕形成堰塞湖的可能(3)

值得注意的是，通过集中竞价交易获取的股份，通过配股且持股在5%以下的，不在新规的限制范围内。

“压节奏”层面，减持交易方式的限制进一步升级。

减持主要通过集合竞价、大宗交易、协议转让三种方式。旧规对集合竞价和协议转让有所限制，这次则对通过集合竞价、协议转让进行减持的方式做了进一步的限制，同时，对大宗交易“过桥减持”进行了围堵。

按照新规，上市公司大股东与特定股东通过集合竞价交易方式，90天内减持比例不超过公司股份总数的1%；通过大宗交易方式减持，90天内减持最多只能2%，即90天内通过这两种方式最多减持总股东的3%。持有上市公司非公开发行股份，在解禁后12个月内竞价交易减持比例不得超过持有量的50%。

减持新规对董监高减持的限制也随之升级。

新规规定，董监高在任期届满前离职的，应当在其就任时确定的任期内和任期届满后6个月内，遵守下列限制性规定：每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%；离职后半年内，不得转让其所持本公司股份。

新规还对董监高通过辞职来进行减持进行了围堵。董监高辞职与否，在其就任时确定的任期内和任期届满后6个月每年转让的股份都不能超过公司总股份的25%，且离职后半年内，不得转让其所持本公司股份。

减持新规进一步细化了信息披露细则，上市公司大股东、董监高计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案。

上市公司大股东、董监高减持计划的内容应当包括但不限于：拟减持股份的数量、来源、减持时间区间、方式、价格区间、减持原因。减持时间区间应当符合证券交易所的规定。在预先披露的减持时间区间内，大股东、董监高应当按照证券交易所的规定披露减持进展情况。

减持计划实施完毕后，大股东、董监高应当在两个交易日内向证券交易所报告，并予公告；在预先披露的减持时间区间内，未实施减持或者减持计划未实施完毕的，应当在减持时间区间届满后的两个交易日内向证券交易所报告，并予公告。

“堵漏洞”层面主要有三点。严堵“过桥减持”：大宗交易受让方在受让后6个月内转让受限，其通过折价受让并短期内通过二级市场套现的机会被严堵；严堵变相减持：大股东减持时与一致行动人的持股合并计算，防止大股东通过其他人代持的方式变相减持；严堵高管辞职减持：两所细则明确规定董监高离职半年不准减持，每年转让股份不超过其持有本公司股份数的25%，防范其通过辞职规避减持规则。