下周美联储议息会议展望：美国经济真有那么好？(2)

从美国失业率与劳动参与率的分歧及美国5月远不及预期的疲软的非农数据来看，美国的就业和经济或许没有普遍认为的那么好；尽管美联储6月加息概率仍然较大，但我们认为市场对美国加息的预期大部分已经价入，且耶伦很有可能同时释放出鸽派信号。而即便6月联储加息，随着汇率稳，央行也可能选择不加息。考虑到6月初以来央行通过MLF和OMO投放保证跨季流动性稳定，综合目前国内外情况，我们仍坚持十年期国债收益率顶部中枢为3.6%。

正文：

1.美国劳动力市场劳动参与率和失业率的分歧

美国5月失业率4.3%，创16年新低，预期4.4%，前值4.4%。但美国5月劳动力参与率预期62.9%，前值62.9%，实际62.7%，环比下降了0.2个百分点，徘徊在四十年最低值附近。08年以来美国的历史情况说明，劳动力参与率降低，失业率降低。

失业率是指没有工作但在劳动力市场上积极寻求工作的人占劳动力人数的百分比，旨在衡量闲置中的劳动产能，是反映一个国家或地区失业状况的主要指标。

失业率= (失业人口/16岁—64岁人口)

劳动参与率，是经济活动人口（包括就业者和失业者）占劳动年龄人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标。

劳动参与率 = (16岁-64岁劳动力人口/16岁-64岁社会总人口)。

一般来说，失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。而劳动参与率与经济增长率正相关。

失业率和劳动参与率是相辅相成，将二者相结合才能完整的体现出社会就业综合情况。08年以来，美国失业率在降低，但劳动参与率也一直走低，从2008年初的66.2%降至2017年5月的62.7%。美国劳工统计局报告显示，总的劳动力人口5月减少了42.9万人。美国劳动力市场劳动参与率和失业率的分歧反映了适龄劳动人口中既没有被雇佣、也不认为是失业的人员百分比正在稳步增长。因而美国劳动力市场的改善或许远没有失业率数字反映的那么强劲。