天风宏观：人民币补涨是技术性调整 升值难成趋势(4)

图2:中美利差拉大而汇率未跟，实际上增加了金融去杠杆的缓冲垫

资料来源：WIND，天风证券研究所

三、人民币补涨是技术性调整，升值难成趋势

5月21号穆迪将中国的信用评级从Aa3下调到A1。5月下旬开始Hibor隔夜拆借利率逐渐上行，5月31日日内Hibor触及20%以上，创2017年1月以来新高。人民币补涨，是秀肌肉，还是要应对中美百日协定里来自美国的汇率升值诉求，还是其他原因，我们不知道。不过把Hibor拉到这么高还是老故事，实际上离岸是否存在大量人民币空头还是个问题。