3月CPI不到1%继续维持低位 今年物价很难大涨了(4)

PPI回落符合预期

高点或已形成

3月份PPI同比增速从上个月的7.8%跌至7.6%，表现为见顶回落。3月翘尾因素贡献5.8个百分点，新涨价贡献约为1.8个百分点，从去年年初开始一路上行之后首次回落。PPI环比增速连续第三个月收窄，从上个月的0.6%降至0.3%。

1)原因：生产资料涨势放缓是主因

专家普遍认为生产资料涨势放缓是PPI回落的主要因素。

章俊分析指出，去年以来PPI的大幅跳升，很大程度上是因为供给侧改革的去产能以及环保趋严导致上游相关行业的供给端失去弹性，因此在需求出现小幅改善的时候就会导致价格出现大幅飙升。作为PPI的领先指数的PMI中的原材料购进价格指数从今年1月份就开始见顶回落，并在3月份出现明显回落，3月份PPI见顶回落符合预期。

2)后市：PPI同比是否会回落

此前PPI同比已经连续上涨多月，专家普遍认为PPI高点或已形成，2017年PPI同比大概率会发生回落。

章俊表示，我们预期伴随着供需结构调整在2季度逐步调整到位，特别是需求端开始走弱，PPI会持续回落。

与章俊从需求端分析不同，邓海清从供给端进行分析，同样认为2017年PPI同比大概率将持续回落。他指出，由于高基数因素，2017年3月之后PPI环比低于去年同期环比水平，从而导致3月环比开始出现回落，PPI同比出现拐点。2016年是供给侧改革元年，黑色、原油、钢铁等由于供给的减少带动了PPI同比的大幅上行，但2017年之后，黑色、原油、钢铁等价格上涨趋势将难以超过2016年涨势，2017年PPI同比大概率将持续回落。