杠杆上的增持：股东以数倍杠杆推动巨额资金(4)

王丁辉把多年积累下的3亿元作为启动资金，押上所持有的融信租赁全部股权，拉上寿光晨鸣一起，加入两个信托计划，最终撬动30亿元资金，其杠杆比例之高可想而知。

事实上，这种“层层嵌套”的运作模式并不少见。中珠集团在增持中珠医疗时，就先认购了兴津浦鑫13号，后者又投资于云信增利42号，最后由云信增利42号在二级市场上完成增持。据披露，兴津浦鑫13号的优先级与一般级的比例不超过2:1.

“即使是产业大佬，动辄亿元的增持资金也不是随随便便能拿得出来的，为了尽可能提高资金利用效率，利用资管计划，甚至多层方案撬动数倍资金，对完成增持非常必要。”有市场人士告诉记者，除此之外，相关股东在增持后，还会将所获股权质押，实现资金部分回笼。

例如杭州文心，在通过文心1号完成对金桥信息首次举牌仅20天后，就将最新持有的1183.44万股股份，悉数办理了股票质押式回购交易，质押的原因是“为补充企业流动性资金需要”。

警惕风险

“对公司看好，买入并长期持有”的模式一直被市场所称道，但如果加入高比例杠杆、动用巨额资金，一旦出现市场波动，这些杠杆对持有人，甚至其他市场参与者都将带来不小的风险。

“高杠杆的使用无疑是受到背后利益的驱使，部分产业资本、资金方为了提高回报率，不惜放大数倍的杠杆，只要股价上涨，其很容易实现可观收益。他们敢于如此操作，往往是基于对行业的理解和公司的熟悉。但如果发生‘黑天鹅’事件或市场出现快速调整，其难免要承受补仓甚至爆仓的风险。”上述市场人士称。此前，ST慧球曾经的实控人顾国平，就是倒在了杠杆的过度使用上。