投资风向标：多家券商看好煤炭股（名单）(3)

招商证券：银行理财产品很可能在未来减少固收类资产的配置比例，转而更加青睐部分具有抗通胀属性的权益类资产。房市与股市未必存在跷跷板效应，房市与股市的负相关是阶段性现象，房地产调控可能加剧流动性紧缩，流动性收紧同时将压制估值提升，叠加中小创业绩增速下滑，极可能导致出现结构性双杀局面，低估值和真成长的价值股依然是配置首选。预计2017年2月份，16年12到17年1月偏紧的流动性将有所改善，流动性好的股票标的会成为投资者优先选择的目标

九州证券：19日 A 股全天震荡为主，市场人气持续低迷，节前效应明显，盘面热点分散， 次新股板块有所反弹，沪指一度突破 3100 点，后得到中字头、石油等概念股拉升，险守 3100点。上证指数报 3101.30点，跌0.38%；深证成指报9768.57点，跌 0.37%；创业板指报 1844.14点，跌0.09%。沪市成交1393亿元，深市成交1586亿元，量能创新低。行业板块除了建筑材料之外全线下跌，钢铁、通信和国防军工跌幅居前。预计春节前的缩量震荡格局还会延续，出现修复性行情的概率不大。建议投资者耐心等待，谨慎持仓，激进的投资者可适当关注超跌个股和新晋热点概念股。

申万宏源王胜：当前市场自身力量的修复已初见成效，事件性因素的影响持续性下降；而本轮市场调整也较充分，对于后市维持乐观态度，“一季度最好的加仓机会可能已经渐行渐近了”。结构上，王胜称，强周期风格更可能成为后续行情的投资主线。一方面，强周期有边际改善、业绩支撑，与潜在的经济增长预期修复、险资活跃度回升等催化剂有望形成共振。此外，尽管成长股的市场特征的调整较为充分，但现阶段来看，其总体性价比并未体现出明显优势。成长股风格能否提前归来，取决于强周期和价值行情演绎充分的程度，仍需耐心等待.

【债市】

方正证券：央行公开市场周四进行2500亿元逆回购，单日净投放1900亿元。央行公开市场周四进行1000亿元7天期逆回购和1500亿28天期逆回购，当日公开市场有600亿逆回购到期，因此当日净投放1900亿，为连续四日净投放。在资金成本方面，周四各期限SHIBOR继续大幅上行，资金面状况进一步趋紧。

国信固收：梳理下来，2017年开年后，债市的主线仍然是货币政策，大家始终在担忧货币政策要收紧。落实到具体影响因素，一是资金面，二是金融监管动向，三是货币政策操作工具的使用。预计元宵节前，基本面数据暂时缺位时，债市投资思路延续。对于以上三方面，我们估计：目前资金面偏紧已经属于预期内，等最紧张时候(节前一两天)过去后，将正面于市场；《商业银行表外业务风险管理指引》可能出台，负面于市场，但基本在预期内。春节后回笼资金为主，对冲思路不变，方向上偏负面。综合来看，短期债市盘底，风险并不大。看的更远一点，2月下旬后焦点转向基本面，经济和通胀的回落将带动名义利率下行。

国金证券：经历过去年年底的债灾之后，同业存单托管量在2016年12月底再创新高62761亿，同业去杠杆依然需要时日。现行的核算科目下，银行发行的同业存单与长期次级债、金融债券、二级资本债、混合资本债券等一起放入应付债券口径，受到的监管较少。之后，同业负债口径可能受到两个监管要求，首先，根据 2014 年的 127 号文《关于规范金融机构同业业务的通知》规定，单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一。同业存单一旦纳入同业负债考核，约束明显提升。这一政策一旦落地，对债市将是非常大的利空。2016 年较为流行的加杠杆流程为：银行发行同业存单—>购买其他家同业理财—>委外或自己投资—>通过资管/私募/专户等加杠杆购买债券。伴随银行同业负债监管趋严，商业银行缩表压力增加，之前的加杠杆过程可能反向，对于债市冲击很大。