投资风向标：多家券商看好煤炭股（名单）(1)

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【宏观】

海通姜超：17年1月经济开局平稳。虽然终端地产、汽车需求有平有降，但发电耗煤增速较16年12月明显回升。而前期飙涨的房价、钢价和煤价也都持续回落。经济依然平稳，而前期出台的防风险政策的效果正在显现。当前正是推进改革(尤其是国企改革)的最佳时机。地方两会正在如火如荼的召开，多个省份将国企改革列为17年的主要任务之一。而混合所有制改革是16年下半年以来国企改革的重心，在17年料将继续推进。需求方面，下游地产、纺织服装走弱，乘用车平稳，文体娱乐仍弱。中游钢铁、化工走弱，水泥尚可。上游煤炭走弱，有色弱，交运尚可。价格方面，12月70城房价环比增速继续大跌，上周国内生产资料价格涨少跌多。库存方面，下游地产平，乘用车降，纺织服装仍低。中游钢铁回补，水泥去化，化工有去有补。上游煤炭低位，有色有去有补。

任泽平：从数据来看，2016年一季度资本外流压力最大，后有所缓解；12月结售汇及代客结售汇都相比11月有所增加，服务项的逆差扩大是主因。银行结售汇数据中，一季度逆差1248亿美元，二季度490亿美元，三季度696亿美元，四季度943亿美元。代客涉外收付款，分别为1123亿、565亿、855亿、510亿美元。居民换汇，结售汇逆差次高，外占收窄，外储下降，央行去杠杆，近期资金面持续偏紧。12月外汇占款减少3178亿元，连续第14个月下滑。表明年初，在人民币贬值的预期下，叠加季节性因素，市场结汇意愿减弱、购汇意愿增强。央行干预短期汇率反弹，目前市场对汇率的走向出现分化，也使得外汇占款降幅略小于11月。

招商证券：2017年，会有更多国家加入财政刺激的行列。2017年资金外流将保持比较明显规模，从资本跨境流动角度来看，国内流动性环境不会太好。2016年8月16日以来，央行采用短期的、资金成本较高的工具弥补货币政策基础货币投放的缺口，会带来两个问题，一是资金成本越来越高，二是不利于市场流动性预期的稳定。

【楼市】

招商证券：从流动性角度来看，房地产行业本身流动性改善可能会在二季度之后出现。房地产股票2017年上半年可能不会出现超额收益，三季度开始关注行业超额收益机会，加大布局。

【股市】

兴业宏观：2017年头两周，亮马全组合中行业收益率居前的主要是周期品行业，例如煤炭行业、基础化工、石油石化和有色金属分别录得4.15%、3.77%、3.25%、2.83%的涨幅。而从相对收益率(较相对应的中信一级行业指数)来看，基础化工录得5.71%的相对收益率，紧随其后的是煤炭(3.38%)、汽车(3.06%)、有色金属(3.00%)，表现良好。对于近期反复表现的周期品行业，我们认为，去产能政策预期明确，周期品“打地鼠”行情可期。除了钢铁、煤炭以外，今年去产能政策将扩围加码，品种将扩散至水泥、平板玻璃、电解铝等产能严重过剩行业的领域。亮马组合调整主要涉及轻工制造行业和交通运输行业，其中轻工制造行业调出喜临门、美克家居和好莱客，调入太阳纸业(调入理由：预期业绩快速增长，享受全纸种布局优势，后续生活用纸发力有望带来估值切换。发完定增明确股价诉求)；而交通运输行业则调出保税科技，调入上海机场(调入理由：基本面稳健、增长确定性较高，估值合理)和东百集团(调入理由：转型优质物流地产)。