投资风向标：机构认为黄金白银保持短多思路(2)

【股市】

兴业固收：如果货币政策转向中性，对于中期爆发系统性风险的担忧反而会降低，这个时候股票的风险溢价未必会因为利率阶段性的上升而继续扩大，甚至由于M2增速回落，人民币贬值的压力减轻了，股票的风险溢价反而可能回落。如果今年某个时间外汇占款能够重新转正，这对于A股的风险偏好将是极大的提高。16年股票市场的表现已经滞后于基本面，如果今年盈利还能保持韧性，同时风险偏好因为汇率的稳定而得到提升，那么股票或许会成为今年表现最好的资产。

广州广证恒生研究所：盘面上，仅钢铁、国防军工板块上涨，通信、交通运输、化工等板块领跌。股指在连续反弹后，遇阻30日均线呈现调整走势，个股在反弹后分化格局明显。盘中热点切换频繁表明资金承接力度不足，主流热点混改之一军工航天板块在连续上涨后出现分化格局，短期筹码松动迹象震荡在所难免。随着春节长假的临近，场外资金也无心进入，无量反弹根基不牢，导致近期大盘有回踩支撑位的需求。操作上建议以轻仓为主，等待指数回落后的介入时机，重点仍然关注混改、地方国企改革及供给侧改革类个股。

中银国际：春节长假的临近，市场资金也无心恋战，无量反弹根基不牢，预计节前大盘难以出现趋势性行情，然中央经济工作会议提升市场风险偏好、经济回暖带动企业效益回升、流动性紧张格局有望逐步缓解，潜在利好已让市场中期趋势明朗。近期中央不断加大力度推进国企改革，2017年国企改革将是重头戏，混改则成为国企改革的突破口。推荐投资者关注国资改革、股权转让板块的绩优股。

联储证券：近期国资改革，中字头等热点本身的分化情况改变不大，或许是未能有效带动股指的因素，而增量资金的不足导致了市场中热点难以轮动，因此行情的性质始终仅限于适合短线交易，不过，大盘的回落在一定程度上也给优质个股提供了比较好的低吸良机。总体上看，大盘目前尚未彻底走坏，后市仍有转机。

上海证券：随着国企改革热点的退潮，市场陷入调整，黑色系和有色的走强也无法激活市场的人气。近期市场的走势，符合我们之前对春节前市场的判断，元旦过后市场资金面趋于平稳，市场情绪好转导致小幅反弹，但节前市场总体环境不会发生大的变化，市场总体呈现震荡行情的概率较大，大的反弹还要耐心等待到节后。在市场总体保持震荡的情况下，应保持谨慎，市场行情已经进入垃圾时间。展望2017年市场风格仍会保持结构性特征，目前阶段最关键的任务是选择有潜力的品种，为来年布局。可以关注的重点方向，一个是国企改革概念股，包括重点推进7大行业的央企、军工院所的资产注入和各省市的小市值国改标的；另一个是白马成长的布局机会，创业板的连续下跌，使部分白马股出现调整，目前判断仍未足够便宜，可结合历史估值，如果再出现大幅下挫可逢低长线布局。

【债市】

兴业固收：今年无论是海外还是国内整个大的宏观环境，最确定的一点就是全球流动性进入到了一个拐点，这个事情在过去三个月已经发生了。过去货币收紧要么加息或提高准备金比率，或者调高逆回购的操作利率，这种政策信号的意义是非常强的。但是这一次，各种投放工具的招标利率都保持不变，只是调整了期限结构。这种期限结构的调整，再结合银行资金对央行的依赖度提高，从而引发了整个流动性的收紧。货币投放是有成本的，而这个成本和它的期限有很大的关系。如果是7天逆回购，那么利率只有2.25%，如果是一年的MLF，成本就非常高，达到3%。在过去的一段时间，中央银行在不断地延长资金投放的期限，相应地抬高了整个资金投放的加权利率，目前已经达到了2.5-2.6%的水平。在银行资金成本抬升的环境下，自然也就相应地抬高了市场整体的利率中枢。这一次和2013年“钱荒”相比，对实体经济的冲击没有那么大，但是对金融部门的影响是非常大的。