投资风向标：机构认为黄金白银保持短多思路

东方财富网每日汇总各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。今日关注：迈科期货认为，美元指数在连续震荡之后运行区间下移，短线即将面临方向性选择，对短期贵金属价格走势有重要影响。短期消息面平淡，市场暂无明显的影响贵金属价格走势的因素，黄金白银价格仍然保持前期反弹节奏，但是随着价格逐步走高接近压力位，上方空间收窄。近期重要时间点是1月20日特朗普就任后其政策导向，在此之前贵金属价格受到美元指数走势影响。操作上，暂保持短多思路。

【宏观】

兴业固收：中国作为全球出口份额最大的经济体，只要全球贸易进入回升周期，不管美国怎么做，中国的出口增速应该都是上升的。周边的韩国、台湾过去几个月的出口增速都显著回升，已经创下了近几年以来的新高，而中国广交会出口增速也是过去五年来第一次转正。所以今年中国经济的最大亮点可能不是投资，而是出口。如果出口比大家预想的要好，带来的另外一个问题是，对于货币政策的关注度就会下降，因为外需怎么样和货币政策没啥关系，货币政策紧一点也没关系。

中信建投：央行1月12日公布数据显示，2016年12月新增贷款10400亿元，预期6760亿元，前值7946亿元；M2同比增11.3%，前值11.4%，预期12%；新增社融1.63万亿。企业部门中长期贷款显著回升。非金融性公司中长期贷款新增6954亿元，环比多增近5000亿，同比多增近3500亿，规模显著超预期，是12月份金融数据亮眼的主要因素。居民部门中长期贷款新增4217亿，环比少增超过1400亿，同比新增近1300亿，表明房地产销售回落的影响逐步显现，但目前仍然温和。新增社融规模超预期。12月新增社融1.63万亿，环比回落1066亿，同比回落1814亿，但仍高于预期。社融改善主要跟人民币贷款与委托贷款回升有关。社融口径新增人民币贷款9972亿，环比多增1509亿，同比多增1649亿；企业债券融资规模大幅下降1047亿；委托贷款4057亿，环比基本持平，同比多增1274亿，可能跟债市波动加剧以及地产企业融资受限背景下，企业表外融资需求扩大有关。总体看12月金融数据高于市场预期；1月份由于年初冲量等因素，金融数据可能仍将维持高位。但从2017年全年看，金融数据可能出现回落。

浙商期货：投资方面在固定资产投资中，制造业、房地产和基建投资分别占约33%、25%和23%，合计占比超过80%。制造业短期继续上行，中长期面临不确定性；房地产投资将步入下行区间；未来重点关注PPP对基建投资的带动。消费方面，2017年汽车优惠力度减弱将影响其销售量，房地产相关产品或在一季度起拖累消费。出口方面，人民币贬值将利好出口。

【楼市】

中银国际：上周(2017/1/2-2017/1/8)楼市成交同环比均大幅下降近二成，主要由于基数效应显现：一方面去年12 月底房企推盘量激增导致周环比基数高企，另一方面去年同期楼市热度正全线蔓延，故本周南京、苏州、福州等二线城市同比跌幅居前，二手房降幅则更为明显。行业政策方面，各地调控仍在持续地扩围和升级中：北京上调首套房商贷利率折扣，天津上调公积金贷款首付比例，上海暂停类住宅商办项目网签等。我们预计在目前调控政策不断加码的背景下，去年同期历史新高的成交基数将导致今年1 季度的销售数据持续下滑，行业转冷的趋势不变。

【股市】

兴业固收：如果货币政策转向中性，对于中期爆发系统性风险的担忧反而会降低，这个时候股票的风险溢价未必会因为利率阶段性的上升而继续扩大，甚至由于M2增速回落，人民币贬值的压力减轻了，股票的风险溢价反而可能回落。如果今年某个时间外汇占款能够重新转正，这对于A股的风险偏好将是极大的提高。16年股票市场的表现已经滞后于基本面，如果今年盈利还能保持韧性，同时风险偏好因为汇率的稳定而得到提升，那么股票或许会成为今年表现最好的资产。

广州广证恒生研究所：盘面上，仅钢铁、国防军工板块上涨，通信、交通运输、化工等板块领跌。股指在连续反弹后，遇阻30日均线呈现调整走势，个股在反弹后分化格局明显。盘中热点切换频繁表明资金承接力度不足，主流热点混改之一军工航天板块在连续上涨后出现分化格局，短期筹码松动迹象震荡在所难免。随着春节长假的临近，场外资金也无心进入，无量反弹根基不牢，导致近期大盘有回踩支撑位的需求。操作上建议以轻仓为主，等待指数回落后的介入时机，重点仍然关注混改、地方国企改革及供给侧改革类个股。

中银国际：春节长假的临近，市场资金也无心恋战，无量反弹根基不牢，预计节前大盘难以出现趋势性行情，然中央经济工作会议提升市场风险偏好、经济回暖带动企业效益回升、流动性紧张格局有望逐步缓解，潜在利好已让市场中期趋势明朗。近期中央不断加大力度推进国企改革，2017年国企改革将是重头戏，混改则成为国企改革的突破口。推荐投资者关注国资改革、股权转让板块的绩优股。

联储证券：近期国资改革，中字头等热点本身的分化情况改变不大，或许是未能有效带动股指的因素，而增量资金的不足导致了市场中热点难以轮动，因此行情的性质始终仅限于适合短线交易，不过，大盘的回落在一定程度上也给优质个股提供了比较好的低吸良机。总体上看，大盘目前尚未彻底走坏，后市仍有转机。

上海证券：随着国企改革热点的退潮，市场陷入调整，黑色系和有色的走强也无法激活市场的人气。近期市场的走势，符合我们之前对春节前市场的判断，元旦过后市场资金面趋于平稳，市场情绪好转导致小幅反弹，但节前市场总体环境不会发生大的变化，市场总体呈现震荡行情的概率较大，大的反弹还要耐心等待到节后。在市场总体保持震荡的情况下，应保持谨慎，市场行情已经进入垃圾时间。展望2017年市场风格仍会保持结构性特征，目前阶段最关键的任务是选择有潜力的品种，为来年布局。可以关注的重点方向，一个是国企改革概念股，包括重点推进7大行业的央企、军工院所的资产注入和各省市的小市值国改标的；另一个是白马成长的布局机会，创业板的连续下跌，使部分白马股出现调整，目前判断仍未足够便宜，可结合历史估值，如果再出现大幅下挫可逢低长线布局。

【债市】

兴业固收：今年无论是海外还是国内整个大的宏观环境，最确定的一点就是全球流动性进入到了一个拐点，这个事情在过去三个月已经发生了。过去货币收紧要么加息或提高准备金比率，或者调高逆回购的操作利率，这种政策信号的意义是非常强的。但是这一次，各种投放工具的招标利率都保持不变，只是调整了期限结构。这种期限结构的调整，再结合银行资金对央行的依赖度提高，从而引发了整个流动性的收紧。货币投放是有成本的，而这个成本和它的期限有很大的关系。如果是7天逆回购，那么利率只有2.25%，如果是一年的MLF，成本就非常高，达到3%。在过去的一段时间，中央银行在不断地延长资金投放的期限，相应地抬高了整个资金投放的加权利率，目前已经达到了2.5-2.6%的水平。在银行资金成本抬升的环境下，自然也就相应地抬高了市场整体的利率中枢。这一次和2013年“钱荒”相比，对实体经济的冲击没有那么大，但是对金融部门的影响是非常大的。

浙商期货：2017期债交易策略：一季度空头思路；二季度可考虑做多；三季度多头思路。一季度受金融去杠杆、货币政策收紧、预期通胀中枢上升几大利空影响，期债继续走弱；二季度受经济再度走弱引发市场对下半年货币政策松动预期，期债可能出现上涨；三、四季度货币政策大概率比上半年松，三四季度期债走势好于上半年。

申万宏源：重申并维持此前的判断，并重申汇率并非近期资金面和债券市场的主要风险点。利率债方面，仍维持2017年10年期国债利率2.7%-3.4%的区间判断不变。

中信建投：当前10年国开债收益率已经到3.75%，债灾期间到4%。我们认为，短期利率债收益率还将继续向上调整，但在监管政策短期不会出台的假设下，调整空间可能有限，债市维持中性态度。但是，市场待消化的利空仍然较多，当前仍然没有看到较长期的交易性机会。 12 月债市调整的利空在当前仍然处于演绎之中，没有太大的改变。所以，仍然建议维持谨慎。

国信期货：外部市场平静国债延续小幅震荡国内外汇在政策变动下引发大幅波动，但是仅仅两个交易日，人民币兑美元汇率则再返回常态。汇率-利率联动的机制在政府规避流动性的政策下，开始变得“可以控制”。而且从舆论引导来看，让人民币对外效应弱化掩盖对内贬值的实际走势。人为制造的这种平静，使市场投资者开始表现顺从，从而对市场的波动并不积极参与，以至于利率陷入僵化，国债陷入小幅波动。操作建议观望。

信达期货：年末资金面预期仍然偏紧，叠加资本外流压力加大，货币政策边际收紧趋势难改，中期利空期债，预计期债短期仍将延续震荡行情，操作上建议观望为主。

广发期货：周三，国债期货低开低走，全天维持弱势。央行周三进行 100 亿元 7 天期逆回购，1100亿元28天期逆回购，当日公开市场有800亿逆回购到期，实现净投放400 亿元，连续三天净投放，市场资金面延续宽松，短期资金供给相对充裕， 隔夜Shibor连续两日上涨，中长期品种继续上扬，其中3个月期品种创 2015 年5月14日以来新高，连涨 59个交易日。考虑到本周即将有MLF到期，以及春节期间资金需求量大等影响，未来资金面仍存在不确定性。另一方面，虽然去年12月CPI小幅回落，但是近期大宗商品走强，以及考虑到PPI对CPI的传导作用，令通胀上行预期再起。一级市场方面，从当天公布的国债和农发债招标结果来看，中标利率和全场倍数与此前相比有所好转，但配置力量难言强劲，表明市场情绪仍较为谨慎。虽然近期资金面的宽松对国债期货形成支撑，但受未来流动性的不确定性，通胀上行的预期，市场配置力量较弱等影响，国债期货或维持震荡走势，投资者需保持谨慎。

【大宗商品】

永安期货：年前补库以及基差修复支撑焦煤焦炭反弹，但实际需求恢复之前，焦煤焦炭反弹高度受限。可逢低买入。

迈科期货：美元指数在连续震荡之后运行区间下移，短线即将面临方向性选择，对短期贵金属价格走势有重要影响。短期消息面平淡，市场暂无明显的影响贵金属价格走势的因素，黄金白银价格仍然保持前期反弹节奏，但是随着价格逐步走高接近压力位，上方空间收窄。近期重要时间点是1月20日特朗普就任后其政策导向，在此之前贵金属价格受到美元指数走势影响。操作上，暂保持短多思路。

银河期货：目前外糖涨势放缓，对国内市场的提振作用减弱；据广西气象局预测，1月中旬降雨量，广西全区大部偏多1~3倍，局部偏多5倍以上。多阴雨天气或对甘蔗砍运有不利影响。但13日后，雨势将开始减弱，气温又开始缓慢上升。对甘蔗压榨影响预计有限。目前国内主产区全面开榨，进度快于去年同期，新糖处于大量上市时期，近期走私糖在销区又有增加迹象，国储第二批剩下的20万吨左右抛储何时出库也悬在头顶，春节临近，需求季节性平淡期，年前国内糖价的上行面临着较强的制约，短期料震荡为主，上方阻力位6900-7000，下方支撑位6600-6700.操作上，建议节前低买高平滚动操作为主，冲高追涨需谨慎。

未来几个月郑棉受储备棉抛售的压力将逐步体现，建议逢高建仓空单，但是也需要关注国际棉花价格走势，近日虽然美棉价格下跌，但印度棉价格仍然坚挺，对市场有一定的支撑，特别是今晚公布的美棉出口周报和全球棉花供需平衡月报需要多加关注。

华闻期货：虽然前期外矿表现较为弱势，但考虑到后期受天气影响，矿山产量可能下降，因此钢厂本旬内矿采购价格并未调整。而从本月底开始，钢厂将陆续开始启用冬储库存，矿山产量的小幅减少不会给钢厂带来较大压力，短期内持稳为主。铁矿与螺纹关联性较强，短期可能继续偏强格局，关注600位置的争夺情况。

原油期货周三上涨，日内震荡。今日PTA价格继续震荡上涨。成交量减少，持仓量增加。技术面上，PTA价格长期保持上行趋势，短期保持震荡偏强。原油总体高位震荡，短期走势或回升。PTA现货价走高，期货价格总体震荡偏强，今日PTA震荡上涨，短期或继续回调，但总体偏多。支撑位5340，阻力位5500。建议逢低增加多单。

12日螺纹钢期货继续高开震荡，成本支撑小幅增强，刺激商家探涨情绪。加之，部分钢厂上调出厂价，挺价意愿偏强，对钢价形成支撑。然而，年关将至，终端工地陆续收尾停工，需求表现持续下降，对钢价上涨形成支撑，交投情况未现好转。总之，短期市场价格或震荡整理为主，谨慎操作为宜。结合技术面和现货市场来看，预计下个交易日或震荡运行。

弘业期货：11日有色金属全面大涨后，12日多数调整，除铝大涨外，铜铅锌均震荡。伦敦金属全面上涨，国内现货价锌铅下跌，铜铝上涨。沪铜12日窄幅震荡收出十字星，13日关注下方5日均线支撑。短期上方压力47200，下方支撑5日均线46270。

宝城期货：受到钢铁行业供给侧改革的利好消息刺激，钢材期货价格强势上扬，但是目前季节性淡季下需求较弱，以及部分钢材品种库存加速积累使得现货跟涨信心较弱。今日螺纹1705合约小幅收涨，持仓增加218962手，预计钢价上行的压力将增大。

铁矿期货较现货价格贴水幅度较大，以及绝对价格相对较低刺激矿价走强，然而新增产能释放、库存居高不下加大矿价上行的压力。今日铁矿 1705 合约持仓增加 59824 手，预计短期矿价以震荡运行为主。

煤焦开工受到抑制，供给压力有限，以及库存偏低使得价格调整缓慢而且幅度有限。近期进口焦煤价格下调意味着焦煤供需面偏紧格局已经有所缓解，但是远期煤焦期价偏低对于价格形成支撑，煤焦期价或将震荡偏弱。

恒泰期货：随着螺纹钢价格的大幅反弹，基差已经大大缩窄，基差修复行情或将暂时告一段落，驱动价格上涨很重要的一个因素已经不复存在。短期从资金面以及技术面来看，都面临调整压力，价格很有可能会回踩前期的低点。在操作上，短线建议维持观望，中线多单底仓可以继续持有。后市在调整之后，还可以继续短线做多，中线多单还可以少量加仓。

广州期货：整体而言， 1月12日L1705与PP1705合约早盘大幅高开，盘中震荡走弱，终盘收涨。现货方面，石化出厂价格稳定，支撑对市场货源成本。供应方面，近期库存有所回升，主要由于检修较少，加上进口货源有所增加，导致国内供应较充足。需求端，下游工厂陆续进入收尾放假阶段，实盘刚需为主，货源消化偏慢。建议保持关注下游开工、石化价格策略及库存情况。

长江证券：沪锌多单减持，逢低做多为主。目前冶炼企业原料库存偏低，春节前备库需求仍然明显，加之进口矿仍受到国外矿供给下滑和进口亏损的限制，第一季度将是锌矿供给最紧张的阶段，上海锌现货升水依旧相对坚挺。临近年末，消费趋淡，勿追高。

【汇市】

兴业固收：横向比较，过去三年人民币从6到7已经贬了15%，去年亚洲货币中人民币贬值最多，12年以来人民币的累计贬值幅度和亚洲货币整体的贬值幅度差不多，人民币相对于其它货币已不存在相对高估的问题。总之，无论与其它货币比较还是基于国内基本面的角度，不认为人民币还有太大的贬值空间，今年与市场共识最大的预期差很可能就是人民币的走势。

申万宏源：特朗普就职之后实际推出的财政扩张政策力度大概率低于市场预期， 2017 年美元升势难续，加之人民币汇率方面诸多因素的改善，人民币汇率有望企稳，年末人民币兑美元汇率水平预计在7-7.1。