贝因美背上ST成大概率事件：资金链恶化 退市风险增大(3)

贝因美（原名浙江贝因美科工贸股份有限公司）由杭州贝因美食品有限公司和谢宏等43位自然人投资设立。2011年，公司在深交所上市，主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务。

2011年的中国乳业市场，“三聚氰胺”事件的影响犹在。那一年，三鹿被三元股份（600429.SH）全面整合，消费者对国产奶粉的信心尚未完全恢复，而少数未被查出“三聚氰胺”的乳企，如贝因美和飞鹤则一路高歌。

当年，贝因美和飞鹤两家企业的营业收入增幅均超过10%，只是这两家企业在资本市场中的遭遇却大不相同。2011年，贝因美成功在深交所上市，市盈率为42.42倍，募得资金近17亿元；而飞鹤则在大洋彼岸深陷对赌危机，对赌失败耗费了这家东北乳企大部分的现金流。

贝因美没有理由不大干一场。

2012年，贝因美将公司目标由“孕婴童产业综合运营商”转变为“婴童食品第一品牌”，并将杭州生活馆、丽儿宝公司、宏元保险代理公司等同婴童食品无关的业务及相关资产出售给贝因美集团。与此同时，“年产5万吨配方奶粉工程项目”及“年产6000吨米粉项目”这两个募投项目也如火如荼地开展起来。

2011-2013年间，贝因美的业绩顺风顺水。然而，这是一个容易被甩下去的时代，也是一个可以弯道超车的时代。

“奶粉新政”陆续出台，行业改革风起云涌。为了稳固行业地位，贝因美开始了“二次创业”。但是，也是自那时起，贝因美的业绩开始下滑，直至现在深陷泥淖。

2013年是贝因美业绩的顶峰。当年公司录得营收61.17亿元，同比增长14.24%，归属于上市公司股东的净利润为7.21亿元，较上年同期增长41.54%。

犹如抛物线一般，这种上扬的局面却在不到一年时间里骤然生变。2014年，贝因美的净利润水平开始下降。

等到2014年财年，公司营业收入下滑17.46%，净利润却下跌近90%。实际上，颓势在2014年开年初便显现出来。在2014年第一季度，公司的营业收入及净利润同比下降的幅度均超过30%。

贝因美曾在2014年半年报中如是解释公司业绩下滑原因：由于配方奶粉行业变革，公司正在进行业务转型和流程再造，“致使重点产品婴幼儿配方乳粉销售在短期内销量下降”。

但在外界看来，贝因美业绩呈现断崖式下跌同其管理层不稳不无关系。2014年1月，董事长黄小强因个人原因辞去公司董事长等职务，同年副总经理阮建华因身体原因辞职。接替黄小强的为原公司总经理王振泰，这也是自2011年8月谢宏辞职以来，贝因美迎来的第三任董事长，总经理一职则由原副总经理黄焘担任。