事关基础货币投放

棚改不仅事关地方的财权与事权，还与央行的基础货币投放直接相联，其影响从而覆盖整个宏观经济。

棚改的资金来源主要是PSL（抵押补充贷款工具）优惠贷款，也是2014年国开行成立住宅金融事业部后创新的一种融资方式。央行通过PSL（抵押贷款）向国开行投放贷款，国开行再向地方投放，地方政府运用这一资金进行棚改。

从运作上看，国开行的贷款对象为地方政府出资成立、未列入“监管类”融资平台名单的国有独资及控股企业；中央企业及其所属企业；非国有上市企业与地方政府或（和）国有企业合资成立的项目公司。其贷款利率相当于基准利率下浮15%-20%，期限不超过20年，最长不超过25年。

伴随着棚改快速推进，PSL近三年来增长迅猛。今年一季度PSL新增余额超过3000亿元，是2017年一季度的近两倍，而截至今年5月末PSL余额达到了3.12万亿元。相应的，2017年末国开行棚改贷款余额达2.93万亿元，占贷款余额的比重达25.83%，为国开行第一大业务类型。某金融机构资深分析人士向澎湃新闻指出，银行四分之一的贷款都投到了一个行业（棚改）中，一般对于银行来说集中度风险管理到5%就会引起高度重视。

该人士称，对PSL的评价如何，归根结底对中央银行功能的定义，即央行是否应该以长期资金支持管理宏观环境，还是按照需求方面进行投资管理工作。“原来央行就是中央的一个会计，有分配信用的功能，PSL就是明显的分配信用的工具，这一功能按道理以后应该划转出去。

今年第一批天津市棚户区改造专项债落地，这一首单棚改专项债发行金额15亿元，利率3.88%，期限为5年。专项债由省级政府发行，并平价转贷给地方融资平台及土地储备机构使用。相比于棚改贷，专项债的期限短了很多，此外，棚改贷款有基准下浮10%左右的优惠，同期限的棚改贷款利率依然高于发债利率。

相关报道: