【债券通专题】债券通：万事俱备，东风已起(3)

CIBM等其他进入途径下，要求境外投资者资金先期汇入、锁定期等要求，并且需要预先说明预算投资金额、品种等，投资灵活度较低；债券通下，市场准入的约束条件下降、投资灵活度提高，债券通对于中小境外机构投资者而言提供了更大的进入便利。不过，由于这次债券通的细则出来比较慢，希望通过债券通进来的投资者需要时间走中后台流程，一开始未必有很多增量投资者进来；但随着时间推移，这些投资者走完流程，进来的投资者数量和资金将明显增加。

二.“北向通”投资者如何在央行进行备案？

符合“北向通”投资条件的境外投资者可以委托外汇交易中心、境内托管机构（中债登、上清所）、银行间债券市场结算代理人作为代理备案机构向央行上海总部备案。央行上海总部自受理备案之日起3个工作日内，根据规定的条件和程序受理备案申请并出具备案通知书。

——相比于此前通过3号文进入银行间债券市场，“北向通”投资者的备案程度更为简单快捷。此前流程上需要①由结算代理人与境外机构投资者在签署结算代理协议之后，再递交给央行上海；②境外机构在中国境内银行业金融机构开立人民币银行结算账户（RMB NRA账户）；这两个均需耗时一段时间（时间规定上为自受理备案申请之日起20个工作日内，出具备案通知书，且通知书三个月内有效）。“债券通”取消了前期耗时较长的结算代理协议，由交易中心/结算代理人，等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在3个工作日内回复，在开立人民币账户上也更快。同时此前规定境外机构投资者自备案完成之日起9个月内汇入的投资本金不足其备案拟投资规模50%的，需重新报送拟投资规模等信息；而新出的备案指引也取消了相关规定。总体而言，从进入门槛、操作便利性、耗时等维度，均更为方便。

三.“北向通”如何进行托管？

“北向通”实行多级托管（如图2），中央国债登记结算公司和上海清算所承担一级托管职能，香港金管局CMU承担二级托管职能，结算行和其他国际托管机构可承担多级托管职能（如有）。境外投资者需要在香港金管局开立债券账户，办理登记托管；香港金管局在中债登和上清所开立名义持有人账户，代替境外投资者持有相关债券。