【债券通专题】债券通：万事俱备，东风已起(2)

尽管短期来看，在前期已有的债市对外开放背景下，债券通难以快速吸引较多新增境外投资者和新增资金；但银行间债券市场基于债券通所做的在降低进入门槛、提高便利度、完善结算托管做市等基础设施的进一步完善，都将为我国债券市场的进一步对外开放奠定良好基础，也有助于人民币债券市场尽早加入国际债券指数。在近期美元走弱的情况下，人民币相对于美元重新升值，降低了汇率对冲成本，增强了人民币资产的吸引力，境外机构对国内债券的投资需求会逐步上升，有利于推动人民币和中国债市国际化。与此同时，债券通的开放也在评级、风险管理、市场投资者多样化等方面进一步完善境内债券市场。

梳理相关文件，具体的一些操作细则及关注点整理如下十个问题。

一.哪些投资者可以通过“北向通”进入银行间债券市场

参与“北向通”交易的境外投资者应符合中国人民银行公告〔2016〕第3号、《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）等规定的银行间债券市场准入条件。

按照2016年3号文规定，在中华人民共和国境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构，上述金融机构依法合规面向客户发行的投资产品，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等人民银行认可的其他中长期机构投资者，可根据规定投资银行间债券市场。

——此前，主要有四条途径供境外投资者进入境内的债券市场：合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、三类机构（境外央行、人民币结算行、人民币参加行）、3号文原则下金融机构直接进入内地银行间债券市场(CIBM模式)。现新增“债券通”这一途径。

此前监管机构希望“债券通”用于吸收新增投资者和新增资金，原则上不希望CIBM模式下投资者通过债券通进入。但目前最新的情况来看，CIBM模式和“债券通”互不排斥，境外投资者可以在这几类进入方式下自由选择。虽然在3号文规定下，绝大部分境外金融机构都能够通过CIBM模式进入中国债券市场；但从债券通规定来看，新开设的债券通与已有的进入银行间债券市场途径并不冲突，且在入市备案、投资灵活度上更为便利。