以史为鉴：过剩产能完全出清需要多久？(2)
资料来源：日本统计局，天风证券研究所 20世纪90年代，随着日本泡沫经济的破灭，加上1997年东南亚金融危机，日本经济陷入战后最严重的经济衰退，实际经济增长降至1.0%。此时的日本钢铁业进入产能出清的加速期，在90年代日本内需不足的情况下，日本钢铁业通过进一步合并工厂集中产能，以及对生产设备进行集约化改造，在共享能源资源、优化利用运输基础设施，以及钢厂之间互用副产物废料等方面，有效地发挥协同效应，大大降低了生产成本，在国际市场上的竞争力也大大增强。
2000年前后日本钢铁行业掀起了兼并重组的浪潮，随着日本钢管（NKK）与川崎制铁合并为日本钢铁工程公司（JFE），新日铁和住友金属合并为新日铁住金，日本钢铁行业集中度快速上升。2000年之后，经过企业中长期的并购重组、优胜劣汰等方式淘汰落后产能，大型钢企盈利改善，行业利润率明显提高。钢企通过并购重组和全球化实现阶段性扩张，日本钢铁行业的集中度（CR4）在2000年之后出现了显著的提高，逐渐形成剩者为王的格局。
图5：90年代中期后日本钢铁行业利润率提升
资料来源：彭博，天风证券研究所 与此同时，日本钢铁行业集中度提升的过程中，行业资本支出（CAPEX）的增速和单位产出的CAPEX却开始下滑，说明日本钢铁企业的产能利用率和生产效率有所提升。另一方面，CAPEX的下降速度超过R&D支出的下降速度，说明企业在优胜劣汰、剩者为王的过程中，对R&D投入的重视超过了CAPEX投入。
表1：日本钢铁行业90年代后资本支出和R&D支出降低（十亿日元）
资料来源：StatisticsBureau and Statistics Center of Japan，天风证券研究所 图6：日本钢铁业资本支出同比增速90年代开始下滑