桂发祥收入迷局：近五成现金销售七成无发票(6)

与攀升至七成的无票收入相伴的是，桂发祥长期四成多的现金收入比例。2013年至2015年、2016年上半年，桂发祥现金收入分别为2.21亿元、2.16亿元、2.16亿元和1.05亿元，占收入比例分别为48%、47%、47%、44%。其中，直营店现金销售占据主要部分，对应金额分别为1.79亿元、1.83亿元、1.84亿元和0.93亿元。

从金额上看，有点不符常理的是，桂发祥直营店现金销售金额呈现惊人的稳定性，没有受到外部市场的任何影响，而这些现金销售也没有发票，而是以桂发祥的内部凭证作为会计核算原始凭证。但是记者注意到，桂发祥曾披露宏观经济下行以及2015年天津安全事件对旅游市场的影响，使得公司经销商数量大幅下降。此外，桂发祥的其他收入数据的波动范围也非常小。例如2013年~2016年，桂发祥营业收入非常平稳几无变化，一直在4.6亿元上下极小范围波动。其中以麻花产品为主但波动同样很小，分别为3.55亿元、3.42亿元、3.31亿元和3.28亿元。

有投行律师介绍，监管部门对现金交易比例的关注度极高，很多财务造假案例存在现金交易比例高的现象，一些涉及大量现金交易的行业成为IPO的禁区，如农业、餐饮等。证监会对于IPO财务核查提出明确要求，应充分关注现金收付交易对企业会计核算基础的不利影响，与个人或个体经销商等交易金额较大的，企业应采取各项措施尽量提高通过银行系统收付款的比例，减少现金交易比例。证监会还要求，在与个人或个体经销商交易过程中，在缺乏外部凭证的情况下，企业应尽量在自制凭证上留下交易对方认可的记录，提高自制凭证的可靠性。

从整体上看，桂发祥经营能力一般，在天津麻花之外的市场推广依旧举步维艰，公司计划募投项目的产能为当前产能的两倍，前景堪忧。2016年年报显示，除了北京市场获得74万元的营业利润之外，桂发祥的多家子公司均经营不善出现亏损，没有亏损的也经营惨淡。其中，桂发祥总经理吴宏负责的上海子公司2016年营业利润仅有1086元。桂发祥在招股书中规划，在北京、上海等一线城市增设直营店或销售机构，然而上海子公司从2014年6月30日豫园门店关闭之后便再无进展。