桂发祥收入迷局：近五成现金销售七成无发票

证券时报记者 钟严

“桂发祥七成的销售收入没有发票，比例还逐年上升，这样的企业我们不敢接手辅导上市。”一位从业十年的资深保荐代表向证券时报记者表示。近日，桂发祥（002820）公布上市后首份年报，主营产品麻花收入连续三年小幅下滑，天津地区销售占比一举超过97%。

但97%比例的销售收入来源更像是一个迷局。记者多方调查和采访发现，在直营店收入来源种类、经销商收入确认的会计政策，以及现金交易和没有发票的销售比例长期高企三大方面，均给桂发祥的收入真实性披上了一层厚厚的面纱。对此，接受记者咨询的资深保代表示，公司的内控质量和收入真实性存在一定的风险。

直营店收入

“移花接木”？

桂发祥主营麻花，95%以上收入来自天津地区，销售模式为“直营为主，商超、普通经销商、电子商务平台相结合”。不过，桂发祥主要以天津约40家直营店和经销商收入为主，与许多食品同行布局全国、直营店数百甚至上千家的渠道有很大差异。

证券时报记者随机前往几家直营店，发现包括桂发祥天津河西区洞庭路旗舰店和天津大沽南路总店在内的每一家直营店，更像是一个传统食品店，柜台上摆放的商品中桂发祥自己生产的麻花、糕点只占少部分，大部分在售商品都是其他品牌食品，如稻香村糕点、德芙巧克力、大白兔奶糖、达利园蛋糕、特仑苏牛奶、上海梅林午餐肉、珍品堂海参、口子窖酒、大红袍茶叶、泥人张工艺品等五花八门的商品。